金证股份(600446):"双基石"战略转型,AI驱动金融科技新未来-公司深度研究

核心逻辑:公司证券IT+资管IT双基石架构调整顺利推进,核心产品持续迭代并不断打造标杆客户案例。2023年公司发布K-GPT金融大模型,涵盖投顾、投研及合规等多场景,有望实现对公司业务＆产品的深度赋能。

   投资要点:金融IT行业保持多重需求共振,维持高增长韧性金融IT行业增长韧性强,迎来资本市场改革、金融科技化、高质量发展等政策催生的旧业务系统升级和新系统建设需求。此外,金融信创持续深化,2024-2025年头部金融机构将迎来信创的关键验收期,金融信创对IT服务商的业绩驱动力有望增强。

   深耕金融IT30年,产品持续迭代＆客户端加速落地1)证券IT:公司证券IT业务长期引领核心交易系统技术变革,保持客户覆盖率领先优势。2016年推出FS1.0实现了客户前中后端业务的全覆盖,FS2.0版本实现分布式、低时延等新技术能力升级,2023H1,进一步推出FS2.0信创版,各子系统加速推广至多家头部券商。当前FS2.5版本已蓄势待发,实现业技融合等多重技术升级。

   2)资管IT:公司资管领域从外围向核心系统拓展产品纵深,早期联合中信证券推出支撑万亿级资管规模的A6投资交易系统,并逐步实现全产品线的补齐。当前公司资管解决方案拥有230余家总部级客户、基金公司覆盖率超70％、证券公司覆盖率超30％等,在细分领域形成明显的头部优势,新一代投资交易系统A8也将迎来架构、信创能力的全面升级。

   发布金融大模型K-GPT,赋能投顾、投研及合规等场景2024年金融垂类大模型有望进入金融场景全面应用的加速通道,从偏外沿场景向ToB场景拓展应用纵深,加速步入应用成熟期。2018年公司着手研究AI在金融领域的应用,2023年公司发布了自主研发的金融大模型K-GPT及工具集,依托于底层庞大的金融知识库,K-GPT核心优势包括懂金融、数据准确、可验证及支持调用Agents等。

   创新类业务协同公司主业发展,融合AI焕发多行业新生公司创新业务包括智能投资、RPA、融合通信、人工智能、区块链、监管科技等,主要负责前沿技术转化与落地。其中金微蓝推出多模态模型智能助手金微蓝AI运维专家,可实现多业务流程的自动化;金智维是国内RPA+AI龙头,2022年在RPA+AI领域以市占率10.9％,排名第一。

   盈利预测和投资评级:公司是国内领先的金融IT服务商,同时深耕企业数字化转型等创新业务。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.89/4.92/6.20亿元,EPS分别为0.41/0.52/0.66元/股,当前股价对应PE分别为31.16/24.62/19.53X。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:信创推进不及预期、宏观经济不景气影响下游IT投入,市场竞争加剧、产品技术迭代风险、下游客户加大自研投入。