南钢股份(600282):产品结构优化升级,抢抓钢材高端市场-2023年年报点评

事件:3月8日,公司发布2023年年报:2023年,公司实现营收725.43亿元,同比增长2.7％;归母净利润21.25亿元,同比减少1.7％;扣非归母净利18.91亿元,同比减少6.8％。2023Q4,公司实现营收161.78亿元,同比减少10.2％、环比减少16.8％;归母净利润4.6亿元,同比增长444.1％、环比减少31.9％;扣非归母净利3.51亿元,同比增长1770.9％、环比减少40.8％。

   点评:总销量提升,毛利率稳定①量:总产销同比提升。2023年,公司钢材销量1032.64万吨,同比增长5.91％,其中合金钢棒材销量175.90万吨,同比增长5.49％,合金钢线材销量52.10万吨,同比减少7.71％,合金钢带带材销量销量73.07万吨,同比增长30.46％,中厚板销量525.64万吨,同比增长5.34％;钢筋销量205.93万吨,同比增长5.91％。②价:公司毛利率保持稳定。2023年公司毛利率10.53％,同比仅下滑0.16pct,其中专用板材毛利率16.67％,同比增加1.30pct,特钢长材毛利率6.46％,同比减少2.56pct,建筑螺纹毛利率6.38％,同比减少1.01％pct。2023Q4,公司产品毛利率为10.50％,同比增长3.47pct,环比减少0.28pct。③期间费用同比增加。2023年公司三费同比增长16.46％,主要由于印尼焦炭项目逐步投产及公司绿色低碳、智改数转等项目完工导致折旧及无形资产摊销增加所致。

   未来核心看点:产品结构优化升级,抢抓钢材高端市场①产品结构优化升级,抢抓钢材高端市场。公司先进钢铁材料销量为258.79万吨,同比增加25.15％;占钢材产品总销量25.06％,占比增加3.85个百分点;毛利率16.03％,同比增加0.26个百分点;毛利总额24.78亿元,同比增长16.66％,占钢材产品毛利总额41.98％。公司抢抓海外市场,持续扩大高附加值品种出口数量、出口品种及重点高端客户再延伸。2023年,公司出口接单量125万吨,出口量120万吨,双创历史记录;公司出口钢材同比增长85％。②围绕上游产业链布局。公司在印尼打造海外焦炭生产基地,合资设立金瑞新能源(260万吨)、金祥新能源(390万吨),合计年产650万吨焦炭项目。2022年金瑞新能源实现焦炭销量146.06万吨,实现净利润1.39亿元,金祥新能源正按序推进现场施工。

   盈利预测与投资建议:公司推进品种结构优化,深化上游产业链布局,我们预计2024-2026年公司归母净利润依次为24.27/27.06/28.49亿元,对应3月8日收盘价,PE为12x、11x和10x,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格大幅波动,下游需求不及预期,产能释放不及预期。