景嘉微(300474):AI里程碑,"景宏系列"登场-公司点评报告

首款AI产品:"景宏系列"登场。3月12日景嘉微发布公告,公司面向AI训练、AI推理、科学计算等应用领域的景宏系列高性能智算模块及整机产品研发成功,将尽快面向市场推广。我们认为,景嘉微作为国产GPU领军企业,通过发布其首款面向AI领域的算力产品,丰富了自身的产品线,AI系列产品在增加公司综合竞争力的同时未来有望成为公司业绩增长的全新动力。

   "景宏"+"JM",AI与图显双拳出击。景嘉微旗下JM系列产品主要涉及图形处理,先后经历了5/7/9三个系列版本的迭代,同时在每个版本中具有适配不同场景的细分产品,其中JM9-1与JM9-2产品显存容量均为8GB,显存带宽分别为128GB/S和25.6GB/s。根据公司公告,景宏系列包含高性能智算模块以及整机产品,我们认为未来景宏系列产品或将延续JM系列传统,保持版本迭代的同时针对不同的应用场景实现多细分产品的呈现。

   支持国内外主流生态,兼容性强劲。根据公司公告,景宏系列产品支持INT8、FP16、FP32、FP64等混合精度运算,支持全新的多卡互联技术进行算力扩展,同时适配国内外主流CPU、操作系统及服务器厂商,能够支持当前主流的计算生态、深度学习框架和算法模型库,大幅缩短用户适配验证周期。

   我们认为,由于目前主流的AI计算生态以及系统架构相对成熟,同时从底层架构重新搭建难度较大的同时软件生态也无法完美匹配,则国产算力硬件与主流生态与系统间兼容性显得尤为重要,根据公司公告,景宏系列产品将能够实现国内外主流系统以及生态的适配与兼容,未来或将成为景宏系列的核心竞争力之一。

   多卡互联实现算力扩展,打破单卡性能瓶颈。根据公司公告,景宏系列产品将支持全新的多卡互联计算,从而实现算力的扩展。目前AI和高效能运算的运算需求日益增加,在大型LLM模型的训练需求下,对于GPU的性能与连接速度也有更高的要求。我们认为,公司的多卡互联技术在一定程度上将打破单卡性能的瓶颈,互联后的AI算力系列产品将满足更多复杂场景的需求。

   盈利预测与投资建议。我们预计景嘉微2023E/2024E/2025E分别实现营业收入7.5/12.5/16.6亿元,归母净利润0.6/2.9/4.0亿元,对应当前股价PS估值分别为47.5/28.5/21.5x,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:订单兑现进度不及预期、新品研发不及预期、下游需求不及预期。