宇邦新材(301266):产能利用率维持高位,新技术保持行业领先-公司跟踪报告

产能利用率维持高位,募资扩产满足市场需求。2020-2022年及2023年上半年,公司光伏焊带产品的产能利用率分别为99.47％、85.99％、89.05％及86.05％,维持在较高水平。2023年,公司拟向不特定对象发行可转换债券募集资金,用于新增2万吨光伏焊带产能。公司拟通过本项目的实施新增多条高性能光伏焊带生产线,根据客户需求增加高品质互连焊带及汇流焊带产能,从而补充优化公司产品结构,满足市场对于高性能光伏焊带的需求,从而强化公司的盈利能力,为公司未来发展打造新的利润增长点。

   研发投入不断增加,新技术保持行业领先水平。公司坚持研发具有技术前瞻性的焊带产品、保持领先的工艺技术,持续领跑于光伏焊带细分领域,在研发实力、产品质量等方面均处于国内先进水平。2019-2022年公司研发费用从0.18亿元增加至0.64亿元,CAGR达51.04％,2023上半年公司共投入研发经费0.4亿元,同比增长20.80％。目前,公司拥有授权专利78项,其中发明专利16项,有效授权发明专利数量在细分行业内遥遥领先,公司在光伏焊带领域研发投入持续增长、研发团队规模持续扩大、研发成果持续高质量产出。多年来,公司对于新技术的研发实力一直处于行业领先地位。

   下游客户合作关系稳定,组件出货量带动焊带业务增长。公司凭借一流的产品和服务,成功进入了一大批知名晶硅电池太阳能光伏组件厂商,如隆基乐叶、天合光能、韩华新能源、晶科能源、阿特斯等的供应链。2023上半年,公司前五大客户分别为晶科能源、天合光能、晶澳科技、阿特斯和隆基乐叶,销售收入占比分别为13.55％、12.64％、6.84％、6.78％、6.61％。通过与国际知名光伏组件制造企业的长期合作,公司产品的品质已经得到了市场的验证,同时公司也在积极开拓新客户,未来随着组件企业的出货量提升,公司焊带业务有望受益。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年营收为24.40/36.12/42.31亿元,归母净利润分别为1.58/2.34/3.10亿元,EPS分别为1.52/2.25/2.98元,PE为29.62/20.01/15.10倍,公司首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:市场需求不及预期风险,竞争加剧风险,经济波动风险。