塔牌集团(002233):分红比例显著超预期,盈利能力大幅修复-2023年年报点评

本报告导读:公司公告2023年年报,符合市场预期,盈利能力大幅修复,分红比例显著超预期,同步公告第二轮员工持股计划,彰显经营信心,提升长期投资价值。

   投资要点:维持"增持"评级。公司发布2023年年报,实现营收55.35亿元,同降8.3％,归母净利润7.42亿元,同增178.6％,符合预期。公司分红比例超预期,盈利能力显著修复,投资价值凸显。考虑24年供需格局仍偏弱,我们下调2024-25年EPS预测至0.66、0.74元((-0.27、-0.32新增2026年EPS预测0.82元维持目标价11.20元维持"增持"评级。

   分红比例超预期,投资价值凸显。公司公告预计现金分红总额5.96亿元,分红比例达80％,依据往年分红比例预期在30-50％,分红显著超预期高度重视股东回报切实践行"质量回报双提升提高公司长期投资价值,增强投资者信心。公司同步公告2024-26年第二轮员工持股计划草案,绑定核心员工利益,彰显长期经营信心。

   水泥产销仍具韧性,盈利能力显著修复。公司全年水泥及熟料销量约1852万吨,同比小幅下滑约3.3％,仍保持较强韧性。年内行业竞争激烈,预计均价下滑至283元/吨,叠加年内煤炭成本下行公司降本增效措施深入,全年吨毛利预计恢复至75元左右。24Q1节后开工偏弱,预计出货同比下滑,吨毛利环比趋稳。

   非经常性损益大幅增加贡献利润。受证券投资浮亏减少影响,2023年公司非经常性损益为1.02亿元左右,同比大幅增加约1.55亿元,对公司盈利增长起积极作用。

   风险提示:宏观经济下行、原材料成本上涨。