承德露露(000848):股权激励落地,稳步发展可期-事件点评

本报告导读:公司发布2024年限制性股票激励计划及员工持股计划草案,覆盖核心骨干,机制优化将激发团队动力,有望为公司带来新发展,凸显中长期价值。

   事件:公司发布2024年限制性股票激励计划草案拟授予董事、高管5人1300万股,同时发布2024年员工持股计划草案,覆盖核心员工。

   评论:投资建议:维持"增持"评级。维持公司2023-25年EPS预测为0.63、0.70、0.79元,维持目标价12.3元。

   公司激励落地,目标相对积极。公司发布:1)24年限制性股票激励计划草案,拟授予董事、高管5人共1300万股,占总股本1.24％;2)2024年员工持股计划草案,参与人数不超过169人,持有不超过1300万股,占总股本1.24％,其中董事、高管5人拟持27.69％,核心管理及技术(业务)人员164人拟持41.54％,预留30.77％。本次股权激励和员工持股草案拟授予或受让价格均为6.0元/股,来源为2021年5月回购完成的2600万股,回购支付金额约1.71亿元;业绩考核目标均为:营收占60％比重、净利占40％比重,100％解锁的公司层面目标为2024-26年营收32.5/36.0/40.0亿元、对应25-26年增速分别为10.8％/11.1％,绝对值和增速目标均较为积极,扣非净利润(扣除激励费用)6.8/7.4/8.0亿元,测算对应25-26年增速分别为8.8％/8.1％,2024-27年摊销成本分别为1972/1944/930/225万元。

   绑定核心团队,积极性有望激发。我们认为,公司此次激励基本覆盖骨干人员,有助于绑定核心团队,考核目标上兼顾发展的稳定性和对团队积极性的调动,尤其权重较大的收入目标上有一定挑战性,有助于充分调动团队斗志,竞争力有望强化。公司机制明显优化,核心团队稳定性和战略连贯性有望明显加强,有助于公司长期稳定发展。

   稳中向上,多维度积极变化可期。机制优化也有望在销售层面为公司带来一系列积极变化。经典杏仁露大单品在北方基本盘稳定,有望进一步推动渠道深耕和下沉挖潜。新品方面,公司上新自23年末以来加速,陆续推出巴旦木奶、杏仁奶茶、杏仁咖啡等新品,线下餐饮渠道推出1升PET瓶装杏仁露和杏仁奶,后续有望继续加强研发储备和新品测试,逐步丰富产品线。新区域方面,公司探索华东、西南样板市场有望更加积极并注重实效。营销方面,公司通过线上社群营销、直播带货等更多样形式加强曝光,推动品牌年轻化,开辟多元化渠道。

   风险提示:原材料成本上涨;市场竞争加剧;出现食品安全事件。