金地集团(600383):结转规模下滑业绩承压,持有物业经营稳健-公司信息更新报告

结转规模收缩业绩承压,持有物业经营稳健,下调至"增持"评级金地集团发布2023年年报。受项目结转规模和毛利率下降影响,公司年内业绩承压。公司土储相对充足,聚焦一二线城市,债务结构持续优化,多元业务经营稳健。受行业销售低迷影响,公司高价地项目结转和存货计提减值侵蚀利润,我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为9.6、10.5、12.4亿元(2024-2025年前值为42.3、46.2亿元),EPS为0.21、0.23、0.27元,当前股价对应PE为19.1、17.5、14.8倍,下调至"增持"评级。

   营收利润同比下降,负债结构持续优化公司2023年实现营收981.3亿元,同比下降18.4％;归母净利润8.9亿元,同比下降85.5％;经营性净现金流21.9亿元,每股收益0.20元/股,每股拟派发现金红利0.0197元。公司收入下滑主要由于地产项目结转面积和金额分别同比下降21.1％和21.7％,利润受损主要由于地产项目结转毛利率由下降至16.16％(2022年19.96％),资产减值损失缩窄至24.2亿元(2022年36.9亿元)。截至2023年末,公司持有货币资金297.4亿元,有息负债余额为919亿元,同比下降20.2％;剔预负债率61.3％,净负债率53.2％,债务融资加权平均成本下降17BP至4.36％。

   销售规模收缩,土储分布于高能级城市公司2023年实现销售金额1535.5亿元,同比下降30.8％;销售面积877.0万方,同比下降14.0％。公司坚持深耕高能级城市,年内在上海、杭州、南京、西安等核心城市拿地面积95万方,总投资额约125亿元。截至2023年末,公司总土储约4100万方,权益土储约1800万方,其中一二线城市占比约73％。

   持有物业经营稳健,代建和物业形成全新增长极公司商业物业销售同比提升16％,全年获取9个轻资产服务产业项目;长租公寓成熟期平均出租率94％,租金收缴率持续保持99％以上。截至2023年末,公司代建业务累计签约管理面积超2870万方,其中住宅管理面积超1951万方,签约货值超2399亿元。截至2023年末,金地智慧服务合约管理面积约3.91亿方,其中在管面积约2.31亿方,在城市服务及非住业态等战略赛道不断突破。

   风险提示:销售复苏进程受阻、多元业务推进不及预期、公司拿地不及预期