海油工程(600583):行业景气高企23年业绩稳步回升,加大分红力度积极回报股东-2023年报点评

事件:

   2024年3月18日,公司发布2023年报。2023年,公司实现营业总收入308亿元,同比+4.7％;实现归母净利润16亿元,同比+11％;实现扣非归母净利润12亿元,同比+45％。2023Q4单季,公司实现营业总收入98亿元,同比-1.0％,环比+50％;实现归母净利润2.48亿元,同比-60％,环比-36％;实现扣非归母净利润1.57亿元,同比-33％,环比-47％。

   点评:

   油服行业景气高企提振公司业绩,分红比例大幅提升

   2023年,布伦特原油均价为82.17美元/桶,同比-17％,总体仍保持在中高位。石油公司继续加大上游勘探开发投资力度,据《中国海洋能源发展报告2023》,2023年,全球海洋油气勘探开发投资超过2019年以前水平,全球海洋油气勘探开发投资约为1869亿美元,同比增长14％。2023年公司工程量同比持续增长,安全绩效延续良好态势,持续夯实高质量发展基础,公司经营业绩稳步增长。截至2023年12月底,公司总资产432.52亿元,归母净资产247.95亿元,资产负债率38.09％,资本结构继续保持稳健。现金流充裕,2023年经营活动现金流净额51.25亿元,同比+55％。

   公司拟派发2023年度现金红利0.147元/股,拟分红总额约6.50亿元,占2023年归母净利润的40.11％,股利分配率相较2022年的30.34％增长9.77pct,分红总额相较2022年增长47％。公司注重股东回报,加大分红力度,与投资者共享公司发展成果。

   工作量稳步增长,23年新签合同额创历史新高

   工作量方面,2023年公司实施规模以上项目72个,其中年内完工25个。2023年公司完成钢材加工量47.2万结构吨,同比增长25％,再创历史新高;投入船天2.48万天,同比降低5％;陆地建造完成导管架23座、组块21座,海上安装导管架20座、组块21座,铺设海底管线544公里,海底电缆211公里。

   合同额方面,公司2023年新签合同金额339.86亿元,同比+33％,其中国内新签合同额198.1亿元,同比-7.4％,境外新签合同额约141.76亿元,同比+233％,新签合同总额、海外新签合同额双双创历史新高。公司国际市场开拓效果显著,中标卡塔尔ISND5-2等一批重点海外总承包项目,实现从国际工程分包商到总承包商的有效突破。公司总承包服务能力持续提升,2023年首次荣登ENR双榜,位列"全球最大250家国际承包商"第68位和"最大250家全球承包商"第98位。截至2023年末,公司在手未完成订单约396亿元,为未来工作量提供有力支撑。

   展望2024年,公司工作量依然饱满,全年预计将有33个工程项目建成交付。陆地建造工作量主要来自于文昌9-7项目、锦州23-2项目、曹妃甸6-4项目、渤中26-6项目等传统油气工程业务,以及沙特CRPO122项目、卡塔尔NFPSEPC02、沙特阿美Marjan、巴油P79项目等海外业务;海上安装工作量主要来自于流花11-1/4-1、惠州26-6、锦州23-2等传统油气工程业务及沙特CRPO122项目海上安装业务。公司将继续提升核心竞争力,努力实现"一利稳定增长,五率持续优化",全力支持服务中国海油增储上产,面向全球市场寻求发展机遇和成长空间。

   行业景气度高企叠加母公司扩充上游资本开支,公司有望持续受益国际市场方面,2024年全球石油需求仍将持续增长,根据IHSMarkit的预测,2024年全球上游勘探开发资本支出总量将超6000亿美金,较2023年相比增加5.7％,国际石油公司勘探开发有望持续增加,国际油服市场有望维持景气。国内市场方面,母公司中国海油积极响应油气增储上产"七年行动计划",根据中国海油2024年度战略展望,2024年中国海油资本开支预算总额为1250-1350亿元,相较2023年的高基数仍有一定幅度的增长。随着油服行业景气度持续高企,公司有望实现收入与盈利的持续提升。

   盈利预测、估值与评级23年公司业绩稳步增长,考虑到油服行业复苏进度不及我们预期,我们下调公司24-25年盈利预测,新增26年盈利预测,预计公司24-26年归母净利润分别为18.63(下调33％)/21.52(下调36％)/24.99亿元,对应EPS分别为0.42/0.49/0.57元/股,我们看好油服行业景气度持续回升,中国海油资本开支增长利好公司长远发展,仍维持对公司的"增持"评级。

   风险提示:国际油价波动风险,中国海油资本开支不及预期,海外市场风险。