中信海直(000099):2023业绩略好于我们预期;"低空经济"蓄势待发,关注落地情况-年度点评

2023业绩略好于我们预期公司公布2023年业绩:收入19.70亿元,同比增长9.54％;归母净利润2.39亿元,同比增长23.11％;扣非后归母净利润2.11亿元,同比增长9.34％,业绩略好于我们预期,主要是收入增长好于我们预期。

   主营业务收入增长稳健;盈利能力小幅改善。公司2023年营业收入同比增长9.5％,其中通航运输收入同比增长12.4％。

   2023年公司与主要客户中海油履行的合同总金额为14.1亿元,同比增长9％;海上石油业务以外,公司持续积极拓展应急救援、通航维修和陆上通航业务,推进通用航空新业务新模式形成。成本端,公司2023年营业成本上涨8.3％,略低于收入增速,毛利率同比改善0.9个百分点至21％;净利润率同比改善1.3个百分点至12.1％。

   发展趋势根据年报经营计划,公司力争2024年实现营业收入20亿元;"低空经济"或蓄势待发。我们认为2024年公司下游主要市场海上石油需求较稳健,根据中金大宗组的预计,1H24布伦特油价中枢或位于85美元/桶,同比小幅上涨。在新业态方面,2023年中央经济工作会议强调要打造"低空经济"等若干战略性新兴产业,2024年政府工作报告中亦首次提及"低空经济",随着各地相关政策持续落地,我们认为低空经济市场蓄势待发,建议持续关注后续应用场景落地情况,包括无人机物流、空中游览等新业态发展动向。

   盈利预测与估值我们上调公司2024年收入预测7％至21.94亿元,上调净利润预测6％至2.82亿元,主要是上调了业务量增速假设;引入2025年盈利预测3.22亿元。

   公司当前股价对应36.8倍2024年市盈率和32.3倍2025年市盈率。

   维持中性评级,考虑市场对于"低空经济"投资情绪升温,我们上调目标价39％至11.0元,对应30倍2024年市盈率,较当前股价有18％下行空间。

   风险下行风险:下游客户需求不及预期;低空经济商业化进程不及预期;成本费用超预期。

   上行风险:低空经济发展快于预期;成本费用控制好于预期。