梅花生物(600873):业绩符合预期,高比例分红彰显公司长期价值-年度点评

事件:公司3月18日发布年报,实现营收277.61亿元,同比-0.63％;归母净利润31.81亿元,同比-27.81％。单Q4营收72.34亿元,同比+1.66％,环比+2.57％;归母净利润10.2亿元,同比+5.99％,环比+21.93％。

   价跌量略增,业绩符合预期。收入端,黄原胶高增,其他产品保持平稳。2023年鲜味剂/饲料氨基酸/医药氨基酸/大原料副产品/其他(黄原胶、海藻糖)分别实现营业收入87.50/103.23/5.63/48.72/32.52亿元,同比-5.99％/-0.77％/2.25％/-7.11％/33.78％。销量,逆势增长。根据公司公告,公司主营产品赖氨酸盐酸盐(98％赖氨酸)、赖氨酸硫酸盐(70％赖氨酸)、苏氨酸销量同比分+6.91％/+3.93％/+24.33％,黄原胶销量同比增加26.86％。销售价格,赖氨酸盐酸盐(98％赖氨酸)、赖氨酸硫酸盐(70％赖氨酸)、苏氨酸价格同比分别-16.75％/-10.41％/-5.25％。毛利率方面,2023年公司毛利率为19.68％,同比下降5.45pct,主因是产品下跌。

   回购叠加高比例分红,彰显公司长期价值。根据公司公告,2023年公司拟派发现金红利12亿元左右(含税),而且2023年以现金方式回购股份金额8.9亿元,2023年度合计分红金额(包括2023年已实施的股份回购金额)占2023年归母净利润比例为65.71％,高比例分红彰显公司长期价值。

   预计公司24/25/26年归母净利润为32.29/38.34/42.53亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:项目建设不及预期风险;市场竞争加剧风险;需求不及预期风险