梅花生物(600873):四季度创全年业绩高点,致力于成为合成生物学领军企业-公司年报点评

2024Q4扣非后净利润9.83亿元,环比上涨42.39％,同比上涨17.84％。公司发布2023年年报,公司2023年实现营业收入277.61亿元,同比下降0.63％;归母净利润31.81亿元,同比下降27.81％;扣非后净利润30.84亿元,同比下降26.93％。公司全年收入减少及净利润下降主要因产品价格下降所致。公司第四季度实现营业收入72.34亿元,环比上涨4.27％,同比上涨1.66％;第四季度归母净利润10.20亿元,环比上涨29.22％,同比上涨5.99％;

   第四季度扣非后净利润9.85亿元,环比上涨42.39％,同比上涨17.84％期间费用率下降至5.83％,合计分红金额(包括股份回购)占比归母净利润65.71％。在分红上,公司2023年拟每股分派现金股利0.417元(含税),2023年公司以现金方式回购股份金额约8.92亿元,2023年公司合计分工金额(包括股份回购)占合并报表归母净利润比例为65.71％。在期间费率上,公司2023年期间费用率为5.83％,同比下降0.67pct。其中,管理费用率同比下降0.29pct,财务费用率同比下降0.42pct,研发费用率同比增长0.13pct。

   氨基酸新产品进展顺利。2023年,公司加大研发投入及技术升级力度,谷氨酸、厌氧缬氨酸、谷氨酰胺新菌种在生产基地投产落地,赖氨酸、苏氨酸新工艺实现技术提升,大幅降低了生产成本;2023年,公司黄原胶、苏氨酸、原料氨等新项目按计划达产达效,助力经营规模持续扩张,竞争实力进一步增强。

   致力于成为合成生物学领军企业。公司拥有的大规模生物制造能力包括生物技术、工艺能力、工程能力和生产管理等多领域能力,未来公司将加强与全球顶尖生物技术企业和机构的合作,重点梳理在合成生物基础技术、精密发酵、非粮发酵技术方向的技术和产品机会,结合公司全球领先的底盘工程、工艺放大和大规模生产能力,持续推进先进生产研发技术和新型产品的吸收落地。后续公司将采取多种方式灵活推进项目进展,将根据项目的不同发展阶段、技术特点和业务模式采取不同的模式进行合作。除传统技术授权模式外,也将探索通过采用合资公司、少数股权投资和并购的方式进行项目合作,积极拓宽获取新技术和新产品的战略通道。

   盈利预测。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为35.30、38.84、42.86亿元,对应EPS分别为1.20元、1.32元、1.46元。参考同行业公司,我们给予公司2024年10-12倍PE,对应合理价值区间为12.0-14.4元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。产品价格下跌、下游需求不及预期,原材料价格波动。