天地科技(600582):现金流充裕,订单维持较高速增长,看好公司在煤矿装备、智能化、安全等领域综合发展-公司点评报告

事件:公司发布2023年年报,全年实现营收299.3亿元,同比增长9.16％,实现归母净利润23.58亿元,同比增长20.81％,扣非后净利润21.83亿元,同比增长22％,业绩符合预期。

   业绩维持稳定增长,盈利能力持续改善,现金流充裕。2023Q4公司实现营收80.22亿元,同比增长6.4％,实现归母3.86亿元,同比增长9.82％。盈利能力方面,2023公司销售毛利率30.93％,同比提升0.65pct,销售净利率10.62％,同比提升1.38pct。分业务来看,公司机械产品销售、安全装备、煤炭生产、技术项目毛利率均有提升,其中技术项目毛利率提升明显,从22年24.48％提升至28.83％。此外,公司2023年经营活动产生的现金流量净额57.70亿元,同比增长23.67％,现金流充裕。

   新签合同额继续维持较高速增长,智能化、安全等领域不断突破。2023年,公司全年新签合同额369.9亿,同比2022年304亿元新签合同额增长21.7％。其中,西安研究院、山西煤机、天地王坡、天地奔牛、上海煤科等单位新签合同额超过30亿元,西安研究院、山西煤机等单位新签合同额同比增长超过20％。

   此外,在智慧矿山领域,重庆研究院研发了边缘计算图像识别仪,引领煤矿图像识别向精准化、规范化、智能化方向发展。在煤矿装备领域,山西煤机研制的掘支运一体化快速掘进系统"煤海蛟龙",开创了人机高效协同智能掘进新模式,填补了国际该领域的空白。在煤矿安全领域,煤科院研发了煤矿天眼智能分析管控系统,西安研究院在国能乌海公司建成行业首个"矿区-矿井-工作面"多层级透明地质保障系统。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年分别实现营收326.6、361.6、396.3亿元,实现归母净利润27.85、32.13、37.11亿元,对应PE分别为10.2/8.8/7.6倍,公司订单维持较高增速,看好公司在智能化领域长期发展,维持"推荐"评级。

   风险提示:智能化推进不及预期风险,煤炭价格波动风险,原材料价格波动风险,下游需求不及预期风险