华中数控(300161):数控系统板块高增长,α属性显现-年度点评

事件

   2024年3月24日公司发布23年年报,23年实现营业收入21.15亿元,同比增长27.13％;实现归母净利润0.27亿元,同比增长45.7％(按照公司23年报会计政策变更后数据,22年归母净利润调整为0.19亿元)。

   点评

   数控系统板块高增长,α属性展现:根据中国机床工具工业协会数据,23年机床工具行业营业收入同比下降10.3％、利润总额同比下降35.8％,行业整体表现偏弱,在此背景下,公司数控系统与机床业务实现营收8.92亿元,同比增长26.22％,α属性较强。我们认为主要由于近年在国际局势变化、国家政策刺激综合作用下,公司高端数控系统的认知度快速提升,获得了大批优质客户。例如根据公司年报信息,公司高档数控系统与山东豪迈、东莞埃弗米、武重机床、天水星火、宁江机床、福建威诺、宁波海天等企业合作批量配套,目前客户覆盖面持续加大的趋势较为明确,高端数控系统国产替代有望加速推进,继续看好24年公司数控系统板块继续实现高增长。同时数控系统及机床业务23年实现毛利率38.65％,同比提升2.76pcts,我们认为主要是由于公司高端数控系统收入占比提升带来结构优化,后续伴随公司高端数控系统持续增长毛利率有进一步提升空间。

   工业机器人与智能产线高增长,在手订单充足。23年公司工业机器人与智能产线板块收入11.81亿元,同比增长35.53％。其中智能产线23年收入8.17亿元,同比增长66.26％,新签订单12.93亿元,截至23年底在手订单8.54亿元;机器人本体收入3.01亿元,同比减少9.75％,截至23年底在手订单1.19亿元。

   23年经营性现金流有明显改善。23年公司经营活动产生的现金流量净额为2.12亿元,同比增加2.44亿元。公司23年存货周转率、应收账款周转率均有所提升,营运效率改善。

   盈利预测、估值与评级

   预计24至26年实现归母净利润1.07/1.61/2.17亿元,对应当前PE60X/40X/30X,考虑公司数控系统板块收入高增长,尤其高端数控系统成长前景广阔,维持"买入"评级。

   风险提示

   国产替代进展不及预期、景气度复苏不及预期、资产减值风险。