广联达(002410):费用投入加大利润承压,创新业务加速公司转型升级-公司点评报告

公司发布2023年报。23年公司实现营业收入65.25亿元,同比下降0.42％;归母净利润1.16亿元,同比下降88.02％;扣非后净利润5442.87万元,同比下降94.08％:公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.70元(含税)。公司利润下滑幅度较大,主要是人力成本、折旧摊销和资产减值增加所致。

   四季度公司由盈转亏。2023Q4公司实现营业收入17.83亿元,同比下降16.26％;归母净利润一1.46亿元,同比下降144.32％;扣非后净利润-1.58亿元,同比下降150.97％。四季度公司计提资产减值损失0.93亿元,全年公司计提减值准备共计1.46亿元。

   数字造价业务稳定增长,数字新成本产品价值继续夯实。报告期内,公司造价业务实现收入51.70亿元,同比增长8.33％,其中云收入32.24亿元,同比增长11.20％,收入增长主要来源于前期云合同确认以及新签合同结转;签订云合同30.29亿元,同比下降6.47％:公司造价产品的续费率、应用率和活跃度保持高位与去年同期持平。报告期内,公司数字新成本产品实现云收入5.98亿元,同比增长52.36％;签订云合同5.35亿元,同比下降21.50％;数字新成本产品交付和标杆打造取得了非常好的进展,产品应用率有效提升,续费率持续提升且接近造价产品续费率水平。

   数字施工业务优化聚焦,经营质量持续改善。报告期内,公司数字施工业务实现营收8.62亿元,同比下降35.00％,主要系受建设项目开工数下降、部分项目开工进展较慢、施工企业行业竞争加剧等不利影响。公司积极应对内外部环境变化,在经营策略上加大对业务盈利性和现金流管理,施工业务销售回款同比2022年实现提升,为后续实现高质量规模化拓展奠定基础。报告期内公司应收账款8.42亿元,较年初减少18.92％。

   研发投入持续加大,费用率增大影响利润。公司持续加大研发投入,巩固核心技术壁垒,23年公司研发投入总额19.63亿元,同比增长5.65％,占营业收入30.Og％。报告期内,公司图形核心技术持续升级;发布建筑行业首个具有自主知识产权的数字化核心能力平台一一建筑业务平台;人工智能技术不断突破,自研建筑行业Al大模型,将核心Al技术应用于建筑设计、合约与招采、施工建造等各个领域,加速公司产品智能化转型和价值升级。报告期内,公司销售、管理、研发费用率分别为30.5g％、19.26％,28.87％,较去年同期分别提升4.95、0.61、5.88个百分点,期间费用投入增大影响公司净利润水平。

   组织架构升级,支撑客户系统性数字化需求。2023年公司对组织架构进行调整,公司将原来的三大BG组织打破,建立了客户群、产品线以及业务平台的网状透明组织,形成了客户群一解决方案一产品线一产品一平台的业务管理体系,推动公司内部的组织能力向系统化、平台化、网络化升级,为客户提供了一个基于平台加组件的完整解决方案的服务体系。我们认为本次组织架构调整经过2023年的磨合,预计2024年将提升组织效益。

   维持"强烈推荐"投资评级。预计公司24至26年实现营业收入分别为72.33、86.00、105.18亿元,归母净利润分别为8.40、12.59、17.75亿元,对应PE分别为24.9、16.6、11.8倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:新开工数受宏观经济影响下滑、新业务进展低于预期。