巨星农牧(603477):生猪出栏快速增长,成本把控行业领先-2023年报点评报告

事件:2024年3月22日,巨星农牧发布2023年年报:2023年,公司实现营收40.41亿元,同比增长1.83％;实现归母净利润-6.45亿元,业务亏损。

   投资要点:行业低迷,主营业务亏损。2023年公司实现营收40.41亿元,同比增长1.83％;实现归母净利润-6.45亿元,业务亏损。全年公司生猪出栏量达267.37万头,较上年增加74.74％,出栏量较去年同期显著增长,但随着生猪产能的恢复,国内生猪出栏量持续增长,导致生猪价格持续下跌,造成公司净利润亏损。此外,由于整体价格低迷,公司在期末对各项资产计提了1.11亿元的减值准备。

   生猪板块快速发展,多方协调降本增效。公司从多方面着手提升经营质量以紧跟市场步伐。生猪生产方面,积极组织相关生产、技术人员研究养殖流程中的各项环节,科学规划动物养殖策略,采取多种降本增效措施,持续控制养殖成本;将动物疫病防治作为首要任务,强化自养场和寄养场一体化的防治体系,加强员工的防治措施培训,严格防治措施的执行,切实保障生产经营安全;科学合理管理资金,在保证现金流安全的前提下有序推进项目建设进度,采用多种方式(自建、租赁)扩大规模,提高资产使用效率。销售方面,深度研究客户需求,及时关注市场变化动态,结合养殖规划灵活调整销售策略,实现效益最大化。

   盈利预测和投资评级公司生猪业务发展较快,成本具有显著优势,随着后续猪价回暖,公司主营业务盈利水平有望持续上升,我们预测2024-2026公司归母净利润为5.41/18.72/8.07亿元,对应PE分别34.19/9.88/22.91倍,维持"买入"评级。

   风险提示禽畜类发生疫病的风险;原材料价格波动的风险;存货减值的风险;公司业绩预期不达标的风险;二级市场流动性风险;猪价不及预期的风险等。