华中数控(300161):机器人与数控系统均实现稳健增长-2023年年报点评

公司发布2023年年报。2023年,实现营收21.15亿元,yoy+27.1％,归母净利润0.27亿元,yoy+45.7％,毛利率32.9％,yoy-1.2pct;2023Q4,实现营收8.19亿元,yoy+18.43％,归母净利润0.61亿元,yoy-14.12％,毛利率33.4％,yoy-3.77pct。

   机器人及智能产线和数控系统及机床业务均实现稳健增长。2023年公司机器人及数控系统业务均实现稳健增长。(1)机器人及智能产线,2023年实现营收11.2亿元,yoy+35.5％,其中机器人本体实现3.01亿元,yoy-9.8％,毛利率19.96％,yoy-5.03pct;智能产线实现8.17亿元,yoy+66.3％,毛利率29.43％,yoy-2.17pct。公司是国内少数具有完全自主知识产权的机器人生产企业,在机器人关键部件(控制系统、伺服驱动、电机、本体等)方面具有强大的生产和技术优势,公司大负载系列产品线持续扩增,负载涵盖210kg、300kg及360kg,全新发布工业协作机器人系列产品,负载涵盖5kg、7kg、10kg、16kg;在智能产线业务领域,公司在新能源动力电池模组＆PACK线、风光发电储能、全铝车身激光焊接线、智能仓储物流、智能工厂、制鞋等领域深挖细作,致力于为全球客户提供智能制造整体解决方案。(2)数控系统及机床:2023年实现营收8.92亿元,yoy+26.2％,毛利率38.65％,yoy+2.76pct。①在高档数控机床领域,继续发挥公司在高端领域的战略引领作用,2023年4月,公司重磅发布全新华中8型高端五轴数控系统产品包。将五轴加工技术和数字+网络+智能+全面融合,在高品质五轴加工、CAM＆CNC融合、在机测量、远程运维等关键五轴数控技术上全面升级迭代,打造有中国 力量的高端五轴数控系统;②在智能数控系统及智能机床领域,继续以华中9型智能数控系统为平台,充分利用系统的空间误差和热误差补偿、机床装配质量评测、运动仿真与工艺优化、千机CAM软件、iNC_Cloud、动态防碰撞、能量回馈等核心技术,与山东豪迈、秦川机床、江西佳时特、深圳创世纪等企业合作;③在通用型数控机床领域,积极调整策略,采用高端技术下沉的方针,发挥华中8型数控系统在车、铣、磨、3C等配套机型上的技术优势,持续推进并稳步提升。2024年,公司针对高端重点领域设备需求、新能源汽车关键零件加工、可穿戴设备零部件或背板加工、新能源汽车异形件激光加工等需求,提供高效自动化的解决方案。

   投资建议:公司在数控系统方面竞争力突出,机器人业务发展迅速,在国产替代的趋势下,我们预计公司数控系统销量将保持快速增长,预计2024-2026年归母净利润分别是1.34/2.41/4.03亿元,对应PE估值分别是45/25/15倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济复苏低于预期风险,技术进步低于预期风险。