华中数控(300161):营收稳健增长,高端化助力数控系统板块盈利提升-23年报点评

事件概况

   华中数控于2024年3月24日发布2023年年度报告。公司2023年实现营收21.15亿元,同比+27.13％,公司营收规模持续增长。

   公司2023年实现营收21.15亿元,订单充足

   公司2023年实现营业收入21.15亿元,同比+27.13％,归母净利润2709.07万元,同比+45.70％。单季度来看,公司Q4实现营收8.19亿元,同比+18.43％,Q4归母净利润6071万元,同比-14.12％。截至2023年底,智能产线业务在手订单8.54亿元,新增订单12.93亿元,同比+51.65％;截至2023年底,机器人本体业务在手订单1.19亿元,新增订单2.90亿元,公司订单充足。

   数控系统与智能产线业务表现亮眼,海外市场取得突破

   2023年公司工业机器人与智能产线领域实现收入11.18亿元,同比增长35.53％,表现亮眼。2023年华数锦明赣州、深圳等各地办事处相继成立,子公司华数锦明积极布局海外市场,2023年5月推出最新动力电池模组和PACK制造系统解决方案,2023年海外市场取得历史性突破,获得超过5亿元出口订单。受行业景气度影响,公司机器人及智能产线业务毛利略有下降,由2022年28.9％下降至2023年26.9％,同比下滑2pct,未来有望随产品结构调整及市场覆盖的拓宽迎来毛利恢复。

   2023年公司数控系统及机床业务实现收入8.92亿元,同比+26.22％,随高档数控系统收入提升,公司数控系统业务毛利增长显著,由2022年35.9％提升至38.6％,毛利率提升2.7pct。在高档数控机床领域,公司发布全新华中8型高端五轴数控系统产品包,将五轴加工技术和数字化、网络化、智能化技术全面融合,达到国际先进水平。

   此外,公司特种装备业务实现收入6326万元,同比-28.19％;新能源汽车配套业务实现收入2179.90万元,同比+96.28％。

   研发投入持续增长,合作范围外延持续助力技术提升

   2023年公司研发费用3.08亿元,同比+26.52％,研发费用率14.56％,维持高位研发投入。2023年公司取得授权专利219项,其中发明专利51项、实用新型专利125项、外观设计专利43项;获得计算机软件著作权79项。

   数控系统领域,公司持续扩大厂商合作范围,与山东豪迈、秦川机床浙海德曼、山东威达、宇环数控、创世纪等行业领先企业持续合作实现批量配套,推动机床智能化创新发展。机器人领域,公司产品线不断丰富,大负载系列产品线持续扩增,涵盖210kg、300kg及360kg负载,华中数控系统和华数机器人的创新技术受到国际知名3C企业好评。

   盈利预测、估值及投资评级

   根据公司2023年经营情况,我们小幅调整盈利预测,我们预测公司2024-2026年营业收入分别为26.78/33.08/40.88亿元(2024/2025年前值24.5/29.9亿元),归母净利润分别为1.01/1.54/2.22亿元(2024/2025年前值1.52/2.2亿元),以当前总股本计算的摊薄EPS为0.51/0.77/1.12元(2024/2025年前值0.77/1.11.元)。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为60/39/27倍。考虑到公司作为国内中高端数控系统领先企业,深耕技术研发,"一核三军"战略助力公司覆盖行业范围持续外拓,有望在数控系统国产化加速背景下获得更多竞争优势,维持"增持"评级。

   风险提示

   1)核心技术开发不及预期;2)市场竞争加剧风险;3)原材料成本上涨风险。