北鼎股份(300824):盈利能力提升,抖音渠道拓展卓有成效-年报点评报告

事件:公司发布2023年年报。公司2023年实现营业收入6.65亿元,同比下滑17.33％;实现归母净利润0.71亿元,同比增长51.92％。其中,2023Q4单季营业收入为1.93亿元,同比下滑28.44％;归母净利润为0.19亿元,同比下滑6.22％。

   收入整体承压,抖音拓展卓有成效。1)分业务看,自主品牌收入有所承压。2023年自主品牌/OEM＆ODM分别实现收入5.28/1.37亿元,同比-22.23％/+9.23％。2)自主品牌分品类看,用品及食材类表现优于电器类。2023年公司电器类/用品及食材类实现营收3.62/1.66亿元,同比-26.94％/-9.50％。3)自主品牌分内外销看,2023年国内/海外实现收入4.96/0.33亿元,同比-15.54％/-64.68％,海外收入下滑较大系公司直销转型为经分销所致。此外,公司2023年自主品牌线上直销中抖音渠道实现收入0.34亿元,同比增长32.28％。(公司抖音渠道2023年人均消费额为836元,天猫/北鼎商城/京东人均消费额分别为704/546/578元,抖音人均消费额领先明显)。

   盈利能力提升明显。1)毛利率:2023年/2023Q4公司毛利率同比+2.01pct/+3.40pct至50.75％/54.54％,主要系原材料价格下降所致。2)费率端:2023Q4销售/管理/研发/财务费率为33.68％/7.69％/5.67％/-0.03％,同比变动2pct/0.71pct/2.57pct/-1.57pct,费用管理能力较强。其中财务费用率降幅明显,系公司利息收入增加较多所致。3)净利率:综上,受益于费用效率优化等因素,公司2023年/2023Q4净利率同比+4.89pct/+2.33pct至10.73％/9.85％。

   推进线下体验店建设,品牌形象持续提升。报告期内,随着线下消费逐渐回暖,公司持续布局线下体验店提升品牌形象,2023年公司线下直营门店收入增长27.16％,门店净增长4家(新增门店9家,关闭门店5家)。

   盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年归母净利润分别为1.01/1.16/1.29亿元,同增42.1％/14.9％/10.4％,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险、新品销售不及预期、渠道拓展不及预期。