华荣股份(603855):利润稳步增长,防爆龙头强者恒强-公司事件点评报告

华荣股份发布2023年年报:2023年公司实现营业收入31.97亿元(同比+5.06％);归母净利润4.61亿元(同比+28.73％);扣非归母净利润4.53亿元(同比+26.47％)。

   投资要点

   安全生产要求趋严,防爆电器需求爆发

   防爆电器行业的发展与工业化程度息息相关,随着新兴国家对石油、天然气、煤矿等能源需求的不断增长,新兴市场将成为未来全球防爆电器市场增长的主要推动力,预计到2025年全球防爆电器市场规模将达到80亿美元,CAGR+8％。国内石油产业对防爆电器的需求结构发生变化,同时随着安全意识的增强和政府安全监管力度的加大,防爆行业已经从传统油气化工拓展至粮油医药、军工核电、安全智能等行业,特别是安全智能管控行业,随着《"十四五"危险化学品安全生产规划方案》等政策的发布,国内危险化工园区陆续开启安全风险智能化管控平台的建设,为市场带来新的需求。

   内外兼修,多业务协同发展

   2023年公司防爆产品/专业照明及其他产品/工程收入分别实现收入26.02/3.21/2.74亿元,其中内贸营收25亿元(安工智能产品营收2.1亿元),外贸营收7亿元。公司内外贸布局进一步细化和扩展,加强产品转型和服务能力,提高核心竞争力。同时对内外贸营销组织进行重大改革,相继设立欧洲、中亚、东南亚三大海外运营中心并投入运营,沙特的合资公司进入注册审核阶段。

   单四季度业绩大幅增长,优化公司运作结构

   2023年Q4公司营业收入11.50亿元(同比+76.60％);归母净利润1.60亿元(同比+110.23％)。单季度公司收入利润双增长主要系:1)能源板块中的新能源EPC业务集中在Q4确认收入,一定程度上贡献业绩增量;2)公司业务成本变动和薪酬体系调整接近尾声,由于费用前置导致Q4费用压力得到大幅缓解;3)公司于2023年9月合并下属全资子公司福建宝途建筑工程有限公司,将更好地降低经营成本,提高公司整体运营效率。

   盈利预测

   预测公司2024-2026年收入分别为45.86、53.39、59.69亿元,EPS分别为1.56、1.93、2.25元,当前股价对应PE分别为13、10、9倍,给予"买入"投资评级。

   风险提示

   宏观经济波动、新业务发展不及预期、海外竞争加剧等。