祥和实业(603500):2023年营收净利双增,研发夯实公司行业地位-公司动态点评

事件:公司发布2023年年报,2023年,公司实现营收6.41亿元,同比增长5.60％,实现净利润0.76亿元,同比增长3.76％。

   营收及净利润双增长,毛利率改善显著。根据公司2023年年报,2023年,公司实现营收、归母净利润分别为6.41亿元、0.67亿元,分别同比增长5.60％、0.81％,主要系公司各业务板块订单充足,特别是高铁扣件新增合同金额较去年增长,端子(牛角型)电容盖板产品保持快速增长,订单持续增多;毛利率达28.39％,同比增加2.70pct,盈利能力提升显著。

   新产品研发加快,研发成果显著。根据公司2023年年报,2023年,公司在铁路扣件以及电子元器件配件上研发成果显著:1)公司在电容器高精尖领域应用上有较大提升,在锂电池胶塞、超级电容胶塞、耐550V以上特高压、耐150℃电容器用橡胶密封塞、轴向电容器盖板技术上取得突破并产业化;2)在轨道扣件领域,公司全年共有63项新产品进行研发,包括铁科院课题产品、集成商配套扣件及海外扣件等研发,部分研发成功并产业化,轨道智能检测装备研发顺利推进。此外,公司顺利通过高速铁路、客货共线、重载铁路、城市轨道交通、护轨等扣件零部件的CRCC认证复评并取得证书,参与了国家标准GB/T19390-2023《轮胎用聚酯津胶帘子布》的制定,全年新增授权专利11项,其中新增发明专利6项。

   多次现金分红,重视对股东的回馈。根据公司2023年年报,2023年公司实施了2022年利润分配方案,共计派发现金红利3,183万元,股利支付率达47.86％;2017年上市以来,公司每年进行利润分配,2017-2022年累计分红金额达到18,607万元,平均占公司归母净利润的42％。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别7.21亿元、8.41亿元和10.02亿元,实现归母净利润分别为0.85亿元、0.95亿元、1.07亿元,同比增长26.1％、12.0％、13.1％。对应EPS分别为0.34元、0.39元、0.44元,当前股价对应的PE倍数分别为30X、27X、24X,考虑公司所处的轨道交通行业和电子元器件配件行业的成长空间,以及公司向上游新材料领域布局成效已经显现,给予一定估值溢价,维持"买入"评级。

   风险提示:铁路建设不及预期的风险,城市轨道交通建设不及预期的风险。