青岛银行(002948):营收增速逆势走高,扩表速度大幅提升-2023年年报点评

事件:3月28日,青岛银行发布2023年年度报告,实现营业收入125亿,同比增长7.1％,实现归母净利润35亿,同比增长15.1％。23Q4单季营收、归母净利润增速分别为30.8％、14.8％。2023年加权平均净资产收益率为10.71％,同比提升1.8pct。

   点评:营收增速逆势提升,盈利增长保持稳健。公司2023年营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为7.1％、7.2％、15.1％,较1-3Q23分别变动5.3、2.7、-0.1pct。其中,净利息收入、非息收入同比增速分别为12％、-4.9％,较1-3Q23分别变动-0.4、12.3pct。拆分盈利同比增速结构,规模扩张、息差、拨备为主要贡献分项,分别拉动业绩增速23.6、7.8、8.3pct;从边际变化看,提振因素主要包括:规模扩张贡献走强,非息负向拖累明显收窄;拖累因素主要包括:息差、拨备贡献有所走弱,费用负向拖累明显提升。

   扩表速度大幅提升,非信贷类资产配置力度加大。23Q4,公司单季新增生息资产投放268亿,同比多增301亿;生息资产余额同比增速为15％,较3Q末提升5.8pct。具体而言:从生息资产投放结构来看,4Q单季新增贷款、金融投资、同业资产规模分别为25亿、132亿、114亿,同比分别多增37亿、62亿、206亿;贷款、金融投资、同业资产余额同比增速分别为11.5％、11.8％、58.8％,较3Q末分别提升1.4、2.8、55pct。公司4Q信贷投放维持强度的同时,亦加大对非信贷类资产的配置力度,驱动扩表速度显著提升。

   从信贷投放结构来看,23Q4,公司单季新增对公贷款(含贴现)、零售贷款规模分别为11亿、14亿,同比分别多增3亿、34亿;对公(含贴现)、零售贷款同比增速分别为13％、7.8％,较3Q末分别提升0.1、4.7pct。从对公端来看,4Q投放仍维持一定强度,同比增速居前的行业为批发和零售业(+47.6％)、科学研究和技术服务业(+39％)、租赁和商务服务业(+32.6％);从零售端来看,继续保持2Q以来连续多增态势,主要投向个人消费性贷款。下半年消费贷新增39亿,同比多增52亿,同期经营贷、按揭贷款仅分别新增4亿、-1.6亿。

   同业负债吸收力度加大,零售存款增势较好。23Q4,公司单季新增付息负债255亿,同比多增268亿,余额同比增速较3Q末提升5.6pct至15.5％;从负债结构来看,4Q单季新增存款、应付债券、同业负债规模分别为68亿、73亿、114亿,其中存款同比少增27亿,应付债券、同业负债同比分别多增257亿、38亿;存款、应付债券、同业负债余额同比增速分别为13.1％、19.2％、24.2％,较3Q末分别变动-1.2、31.4、3.5pct。进一步考察存款结构,零售存款、对公存款新增规模分别为99亿、-30亿,其中零售存款同比少增32亿,对公存款同比少减9亿;零售存款、对公存款同比增速分别为27.9％、1.9％,较3Q末分别变动-5.1、0.5pct,零售存款增速仍维持在高位。2023年息差较前三季度收窄1bp至1.83％,主要受资产端拖累。2023年,公司净息差披露值为1.83％,较1-3Q23收窄1bp;测算生息资产收益率,付息负债成本率分别为4.13％、2.3％,较1-3Q23分别下降1bp、2bp。从资产端来看,受存量按揭利率下调、存量贷款滚动重定价等因素影响,贷款定价承压下行;从负债端来看,伴随着存款挂牌利率下调红利逐步释放、青岛银行自身有序压降3Y以上定期存款,负债成本上行压力有所缓释。

   公允价值变动损益支撑非息收入走强,非息收入占比较上年同期下降3.2pct至26％。公司2023年非息收入同比下降4.9％至32亿,增速较1-3Q23提升12.3pct。拆分结构看:①净手续费及佣金收入同比增长9.8％至16亿,增速较1-3Q23提升2.9pct,其中财富管理手续费收入3.2亿,同比增长17.3％。在全市场理财规模下滑背景下,青岛银行理财业务管理规模与收入仍保持稳健增长;②净其他非息收入同比下降16％至16亿,增速较1-3Q23提升15.2pct,主要受公允价值变动损益支撑。公司2023年公允价值变动损益实现净收入3亿,而上年同期净亏损13亿。

   不良+关注率季环比下降9bp至1.72％,风险抵补能力保持稳健。23Q4末,不良贷款、关注贷款余额分别为35亿、16亿,单季分别新增1.5亿、-3.8亿;不良贷款率、关注率分别为1.18％、0.54％,较3Q末分别变动4bp、-14bp,不良+关注贷款率合计1.72％,较3Q末下降9bp。拨备方面,公司4Q单季计提信用减值损失8亿,同比增加1.2亿;23Q4单季信用减值损失/单季营业收入为28.8％,较上年同期下降3.1pct;拨备余额为80亿,较3Q末减少6亿;拨备覆盖率为226％,较3Q末下降28.7pct,拨贷比为2.67％,较3Q末下降23bp。

   各级资本充足率稳中有升。23Q4末,公司核心一级/一级/总资本充足率分别为8.42％/10.1％/12.79％,较3Q末分别提升4/2/1bp;RWA同比增速为15.5％,较3Q末下降0.3pct。公司RWA增速小幅放缓,但整体仍维持高位,4Q各级资本充足率小幅提升。

   盈利预测、估值与评级。2023年是青岛银行新三年(2023-2025年)战略规划的开局之年,未来三年将聚焦"调结构、强客基、优协同、提能力"四大战略主题,全力打造"质效领先、特色鲜明、机制灵活"的价值领先银行。青岛银行2023年信贷投放稳健发力,资产结构持续优化,营收及盈利均维持较快增长,实现良好开局。同时,青岛银行在城商行中较早布局理财子公司,青银理财管理资产规模上年末已超2000亿,理财业务具有较强提升潜力。考虑到2024年银行体系NIM收窄压力仍大,下调公司2024-2025年EPS预测为0.68(-1.4％)/0.74(-6.3％)元,新增2026年EPS预测为0.79元,当前股价对应PB估值分别为0.53/0.48/0.44倍,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济下行压力加大,宽信用力度不及预期。