浙数文化(600633):边锋运营稳健,数字科技等新业务贡献增长弹性强-2023年年报点评

事件:3月27日,公司公告2023年年报,2023年营收30.8亿元(YOY-40.65％),归母净利6.6亿元(YOY+34.9％),扣非归母净利3.59亿元(YOY-38.8％)。2023年度拟每股派发现金红利0.13元,总计1.65亿元,分红比例24.82％。

   投资要点:2023年收缩社交业务以及资产减值导致业绩承压:(1)2023年营收30.8亿元(YOY-40.65％),主要系边锋社交业务收缩导致收入下滑;归母净利6.6亿元(YOY+34.9％),完成股权激励目标6.5亿元;扣非归母净利3.59亿元(YOY-38.8％)。2023年非经常损益3.0亿元(2022年-0.97亿元),主要来自持有的海看股份公允价值变动产生的收益2.1亿元、政府补助3305万元、金融资产公允价值变动损益3067万元。

   (2)2023Q4营收7.9亿元(YOY-36.9％),归母净利-0.29亿元(YOY-121.95％),扣非归母净利-2.45亿元(YOY-398.4％)。

   2023Q4计提资产减值损失1.89亿元(2022Q4为0.77亿元),其中长投减值1.16亿元(主要为爱阅读科技3039万元、来玩互娱3313万元、酷炫网络4621万元)。2023Q4非经常损益2.17亿元,主要系公司自2023年12月执行新的《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益(2023年修订)》,将公司投资的海看股份公允价值变动影响认定为非经常性损益(此前计入投资收益)。

   (3)2023年毛利率68.3％,同比提升了6.88pct;期间费用率42.9％,同比下降1.41pct,主要系公司收缩毛利率较低及买量费用较高的社交业务。

   (4)2023年度拟每股派发现金红利0.13元,总计1.65亿元,分红比例24.82％。

   掼蛋游戏火爆,边锋游戏业务稳中求进:(1)2023年公司在线游戏业务营收13.17亿元(YOY-23.6％),毛利率92.17％(同比增加0.09pct);在线社交业务7.69亿元(YOY-70.2％),毛利率57.18％(同比增加12.54pct)。2023年边锋营收/净利润分别为22.1/6.4亿元(2022年44.1/7.1亿元)。截至2024年1月底,边锋掼蛋游戏APP的DAU突破百万,居于国内首位。

   (2)2023年数字营销业务收入3.37亿元(YOY+24.0％),毛利率28.88％(同比减少18.1pct),主要系子公司于2023年11月非同一控制下企业合并九天互动并纳入合并报表。

   IDC稳健发展,传播大脑/城市大脑推出AI垂类模型:(1)2023年技术信息服务业务收入6.41亿元(YOY+6.12％),毛利率53.13％(同比提升1.07pct)。

   (2)IDC业务稳健发展:旗下富春云建成约1万组机柜,2500组在建中,现有签约机柜保持较高上电率,并稳步拓展存量机柜。2023年富春云营收3.78亿元(YOY+4.7％),净利润7293万元(YOY-16.1％)。

   (3)数据交易价值逐步释放:旗下浙江大数据交易中心牵头完成行业内首个数据资产评估试点,初步建成"1+N"统分结合的全省数据流通服务平台,拥有4个行业特色专区,7个区域专区。

   (4)传播大脑＆城市大脑:截至2023年底,传播大脑已向88家浙江省市县媒体提供技术服务,推出首个媒体垂直AI大模型并通过上线备案。城市大脑推出社会治理垂直领域大模型,从浙江省内拓展至北京、山东等省外市场。智慧网络医院积极布局省外市场,推出重庆首个区级"互联网+智慧照护"平台。

   盈利预测与投资评级:我们看好公司数据交易业务、IDC业务、传播大脑业务等数字科技新业务的长期价值空间,有望打开公司业绩增长的第二条曲线。基于审慎原则,我们调整公司盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为7.69/8.61/9.45亿元,对应EPS为0.61/0.68/0.75元,对应PE为18.33/16.37/14.92X,维持"买入"评级。

   风险提示:游戏产品表现不及预期、市场竞争加剧风险、技术革新及核心人才流失的风险、技术研发/应用实践/数据交易推进不及预期风险、资本市场波动和投资不及预期风险等风险。