宁沪高速(600377):归母净利润同比+18.5％,每股派息小幅提升

公司公告2023年业绩:实现营业收入151.92亿元,同比增长14.61％;归母净利润44.13亿元,同比增长18.51％;每股派息0.47元,同比小幅提升。

   2023年归母净利润同比+18.51％。2023年,公司实现营业收入151.92亿元,同比增长14.61％;归母净利润44.13亿元,同比增长18.51％。从业务板块来看,2023年:1)受益于经营路网通行量上升,通行费收入95.11亿元,同比+29.88％;2)配套服务业务实现收入18.44亿元,同比+64.05％;4)电力销售实现收入6.42亿元,同比-1.46％,主要是受风速下降等天气因素影响,云杉清能公司海上风电项目上网电量有所减少;5)地产销售收入4.75亿元,同比-29.55％;6)其他业务实现收入2.24亿元,同比+57.25％,主要是广告业务收入的增加和新增酒店服务收入。公司综合毛利率36.9％,同比提升3.6个百分点。

   客车流量推动公司车流量快速增长。2023年公司路网恢复明显,尤其是客车流量同比增长明显。公司核心路产沪宁高速日均车流量109616辆,同比增长38％,其中客车流量同比增长51％,货车流量同比下降约1％;沪宁高速毛利率同比下降约4个百分点,主要是受路面集中养护和交安设施精细化提升影响,道路养护成本同比增加。在建项目方面,龙潭大桥项目预计将于2025年初开通,龙潭大桥北接线预计将于2025年底实现全线开通;锡宜高速公路南段扩建项目预计将于2026年6月底建成通车。

   优质公路路产,业绩确定性较强,2023年每股派息小幅提升。公司实行稳健的分红政策,2018-22年每股派息均为0.46元。2023年公司拟每股派息0.47元,同比提升2％,分红比例53.65％。我们认为宁沪高速:1)公司主要路产位于长三角地区,当地经贸发达,路产优质,且中长期改扩建及计划稳步进行,长期业绩稳健增长可期;2)分红比例较高且派息稳定,形成吸引。我们更新盈利预测,预计2024-26年实现归母净利润49/54/58亿元,对应P/E为12/11/10倍,维持公司"强烈推荐"评级。

   风险提示:车流量不及预期、收费政策变化。