长飞光纤(601869):业绩持续增长,成长空间广阔-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年报,2023年公司实现营业收入133.53亿元,同比减少3.45％;实现归母净利润12.97亿元,同比增长11.18％。

   点评:光纤光缆行业持续发展。工信部发布的《2023年通信业统计公报》指出,2023年,我国通信业全力推进网络强国和数字中国建设,促进数字经济与实体经济深度融合,全行业主要运行指标平稳增长,5G、千兆光网等网络基础设施日益完备,各项应用普及全面加速,行业高质量发展稳步推进。光纤光缆是移动网络及固定网络的重要基础设施,也是云计算、人工智能等新型应用算力网络底座的组成部分。根据工信部发布的数据,截至2023年末,我国光缆总长度达到6,432万公里,比2022年净增474万公里,同比增长约8.0％。我们认为,光纤光缆行业有望持续发展,带动行业增长。

   光器件及模块行业市场空间广阔。在电信市场,全球运营商已在向10GPON升级,未来还将继续向50GPON演进。根据Omdia的预测,2024至2028年期间,50GPON端口出货量将不断提升,并保持每年200％的复合年增长率,到2028年,50GPON将成为主流技术选型。而在数据通信市场,随着全球数据中心资本开支保持较高增速,相关光收发模块、有源光缆等产品需求亦有望持续增长。据LightCounting预测,基于硅光的光器件产品市场规模在2021至2026年间将累计达300亿美元。

   公司各业务板块持续发展。在预制棒及光纤板块,公司一方面通过效率提升和工艺优化确保成熟产品的利润水平,另一方面持续保持对新产品、新技术的研发投入和市场推广强度,不断优化产品结构。在光缆板块,公司进一步巩固国内市场的领先地位,完善海外产能布局。在光器件及模块板块,公司子公司博创科技完成了与长芯盛的整合,保持了在国内电信市场的领先优势,并在用于数据中心市场的高速光模块领域不断取得进展。

   盈利预测、估值与评级:公司各业务板块有望持续受益于光纤光缆、光器件等行业的快速发展,我们上调公司2024-2025年归母净利润预测为13.45/14.16亿元,较前次上调幅度为4.34％/5.36％,新增公司2026年归母净利润预测为14.91亿元,对应PE16/15/14X。我们中长期看好光纤光缆行业景气度,维持"增持"评级。

   风险提示:毛利率下滑风险;光纤光缆景气度下滑的风险。