华设集团(603018):经营保持稳健,积极培育第二增长曲线-事件点评

事件:公司公告2023年全年实现营收53.53亿元同降8.32％;实现归母净利润6.98亿元同增2.08％;实现扣非归母净利润6.78亿元同增3.18％。

   营收结构优化效果初显,数字及智慧业务崭露头角。分季度来看,公司Q1-Q4营业收入分别为8.73/13.66/9.53/21.61亿元,同比分别变动-4.83％/-1.17％/-3.09％/-15.44％;公司Q1-Q4归母净利润分别为0.95/1.67/0.88/3.47亿元,分别同比变动1.73％/1.15％/-0.55％/3.33％。分业务看,2023年公司规划研究、勘察设计、综合检测、数字及智慧业务、低碳及环保业务、EPC及项目全过程管理分别实现收入4.84/31.71/5.16/3.90/4.22/3.18亿元,同比变动7.72％/-14.72％/32.30％/17.83％/-22.31％/-4.71％;各项业务分别实现毛利率49.5％/42.2％/30.3％/47.8％/22.3％/17.3％,同比变动5.5pct/1.7pct/-2.1pct/7.6pct/2.4pct/-0.79pct。分地区看,2023年公司在江苏省内/省外分别实现收入32.35/20.79亿元,分别同比变动-11.26％/-4.24％,实现毛利率43.30％/32.71％,分别同增1.49pct/3.76pct。

   盈利能力继续改善,经营现金流净流入同比略增。公司2023年销售毛利率为39.00％同增2.05pct;期间费用率18.35％同降0.54pct,其中公司销售/管理及研发/财务费用率分别为5.00％/13.19％/0.17％,分别同比变动0.52pct/-1.32pct/0.26pct;资产及信用减值损失率5.45％同增1.1pct;归母净利率13.04％同增1.33pct。公司期内经营性活动现金流量净额为4.99亿元,去年同期为4.90亿元,较上年同期多流入0.10亿元;公司期内收现比93.48％同增5.56pct;

   期内公司付现比61.59％同增6.91pct。截至2023年底公司应收账款及票据、存货+合同资产、应付账款及票据、预收账款+合同负债规模分别为44/43/39/13亿元,较年初同比变动8.87％/10.49％/7.20％/16.82％。

   坚持多元化发展,打造新兴增长曲线。公司坚持深耕规划咨询、勘察设计主业的同时,积极发力数字智慧和低碳环保业务,呈现双增长曲线发展格局。

   数字智慧板块下,子公司江苏狄诺尼快速发展,2023年度新承接合同额同比增长约70％,营业收入同比增长超过100％,实现翻番;车路协同科技创新不断推进,2023年公司承担的全国首个《智慧公路车路协同路侧设施建设及应用技术指南》的发布对路侧设施层设备的功能及部署、支撑平台层的功能组成、应用服务层面向不同类别用户的应用功能提出具体实施要求。同时,公司勘察设计板块下民用航空及低空经济领域快速发展,依托公司行业智库(北京民航院)+规划设计产业策划(公司本部)+行业运用(中设航空)持续加快低空经济业务拓展,2023年,公司深度参与省内多个城市市民用无人机试飞基地建设和服务项目,并依托"路智宝""路域宝""航务宝"等系列低空经济融合产品的推广实施运用。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营业收入52.67/53.75/55.95亿元,归母净利润7.06/7.13/7.32亿元。3月29日收盘价对应PE分别为8.27/8.19/7.98倍,维持"增持"评级。

   风险提示:稳增长力度不及预期风险;宏观经济波动风险;新业务开拓不及预期风险。