华荣股份(603855):毛利率同比改善,各细分板块各有看点!-年报点评报告

2023年全年,公司实现营收31.97亿元,同比+5.06％;实现归母净利润4.61亿元,同比+28.73％;实现扣非归母净利润4.53亿元,同比+26.47％;全年毛利率54.19％,同比+3.81pct;归母净利润率14.42％,同比+2.65pct;扣非归母净利润率14.16％,同比+2.4pct;期间费用率为36.3％,同比+1.96pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为26.87％、5.27％、4.43％、-0.27％,同比分别变动-0.82、1.75、0.82、0.21pct。

   2023Q4单季度,公司实现营收11.5亿元,同比+76.6％,环比+57.48％;实现归母净利润1.6亿元,同比+110.23％,环比+50.22％;实现扣非归母净利润1.62亿元,同比+170.68％,环比+49.68％;毛利率48.43％,同比-17.77pct,环比-9.04pct;归母净利润率13.89％,同比+2.22pct,环比-0.67pct;扣非归母净利润率14.06％,同比+4.89pct,环比-0.73pct。

   分业务来看,防爆产品实现收入26.02亿元,专业照明及其他产品收入3.21亿元,工程收入2.74亿元。按内外贸划分:内贸实现销售收入25亿元,其中安工智能产品实现营收2.1亿元;外贸部门营收7亿元。同时,海外营收中国际油气行业供需双增,公司快速布局,相继设立欧洲、中亚、东南亚三大海外运营中心并投入运营;公司在沙特的合资公司进入注册审核阶段。

   从规划布局来看,公司一方面拓展产品应用领域并深挖细挖市场需求,如向粮医白酒、军工核电、化工机械配套等领域拓展;另一方面加快从单一设备制造商向智能化"生产型安全服务商"战略转型进度,如安工智能系统产品升级,研发、运维人才储备;同时积极布局海外市场,如欧洲、中亚、东南亚海外运营中心的投入运营,沙特合资公司的设立等。

   其他各项关键指标:毛利率显著改善:境内毛利率为54.04％,同比+3.97pct,境外毛利率为60.66％,同比+7.17pct;防爆产品销量增长,库存下降,23年实现销售880.02万台/套,同比+20.68％,库存量同比-12.05％;23年防爆产品毛利率为57.64％,同比+0.63pct。

   同时,为有效激发光伏新能源业务,公司在黑龙江、山东等地成立了项目公司。本轮对外投资,将有效激发新能源业务和安工智慧化工园区的快速发展,预计将有效构成2024年新的业务增长点。

   盈利预测:基于公司近期发展情况我们更新公司的业绩判断,预计公司24-26年归母净利润分别为5.94(前值为6.26亿元)/6.66(前值为8.15亿元)/7.98亿元,维持"买入"评级!风险提示:国内石油行业资本开支下行的风险、专业照明行业竞争加剧的风险、光伏行业经过多年发展,公司毛利率下降风险等。