龙迅股份(688486):Q4营收再创新高,新品布局持续推进-2023年年报点评

事件:3月29日,龙迅股份发布2023年年度报告。2023年公司实现营业总收入3.23亿元,YoY+34.12％;归母净利润1.03亿元,YoY+48.39％;归母公扣非净利润0.67亿元,YoY+17.67％。

   技术引领,Q4营收再创新高。公司专研接口赛道,多项技术水平处于国内领先或世界先进水平,产品竞争力过硬。随着下游需求回暖,公司2023年各季度营收环比持续增长,Q4实现营收1.01亿元,YoY+48.01％,QoQ+14.59％,再创季度营收新高。毛利率54.44％,环比微降0.22pct;归母净利润3227.98万元,YoY+66.44％,QoQ+13.40％。

   产品研发步履不停,新品持续上量。公司各类新品进展持续推进,4K/8K超高清视频桥接芯片开始批量出货,可满足新一轮4K/8K超高清商显及VR/AR等微显示市场需求;高速信号传输芯片中单通道12.5GbpsSERDES技术在5G通信领域实现国产化应用。此外,公司不断拓宽赛道,积极研发面向HPC、新一代通讯等领域的高速数据传输芯片,PCIe的桥接芯片和Switch芯片研发不断推进。

   汽车智能化培育新增量,车载SerDes进入验证阶段。针对车载抬头显示系统和信息娱乐系统等领域,公司多款高清视频桥接芯片成功导入,其中已有8颗芯片通过AEC-Q100认证,业务规模高速提升。针对高端汽车市场对于视频长距离传输和超高清视频显示需求开发的车载SerDes芯片组已成功流片,进入验证测试阶段。

   投资建议:我们预计公司2024/25/26年归母净利润分别为1.45/2.17/3.40亿元,对应现价PE分别为41/28/18倍。公司作为国内高速混合信号芯片领域领先公司,国产化率低、产品壁垒高,且车载SerDes、PCIe桥接芯片和Switch芯片、4K/8K超高清视频处理等新品打开增量空间。维持"推荐"评级。

   风险提示:收入波动及未来业绩快速增长不可持续的风险;视频桥接芯片单一业务占比过大的风险;半导体行业周期性及政策变化波动风险。