人福医药(600079):业绩符合预期,以麻药为核心的多个业务增长

事件:公司发布2023年年报,全年实现收入245.25亿,同比增长9.79％,实现归母净利润21.34亿,同比下降14.07％,实现扣非归母净利18.22亿,同比增加17.72％,业绩符合预期。公司公布2023年利润分配预案,拟每10股派现金红利4.6元(含税)。

   以麻药为核心的多个业务实现增长公司各项业务势头良好。麻醉药产品2023年实现收入67亿(同比+16％),其中非手术科室实现收入20.3亿(同比+39％),手术科室同比增8％。维吾尔民族药收入超10亿,同比增37％。美国仿制药出口业务实现收入20.3亿(同比+14％)。甾体药物企业葛店人福2023年实现收入11.94亿,同比增18％。

   癌症疼痛中麻药有拓展前景2022-2024年人福医药的盐酸羟考酮缓释片、氨酚羟考酮片、盐酸氢吗啡酮缓释片先后获批上市。三个产品可以覆盖中度、重度疼痛,我们预计在癌症疼痛治疗中可以满足不同患者的需求,增加人福医药在非手术科室的收入。

   归核战略下负债率优化归核战略中,公司年内完成宜昌妇幼医院股权、华泰保险股权等资产和产业投资基金退出的工作,公司整体资产负债率由年初50.19％降低至44.49％。公司基本完成医疗服务资产的出售工作并降低金融类资产总量,有利于聚焦主业。

   盈利预测、估值与评级由于归核进程和我们预计公司2024-2026年营业收入分别为263.18/282.82/303.75亿,同比增速分别为7.31％/7.46％/7.40％,归母净利润分别为24.66/28.28/32.05亿,同比增速分别为15.51％/14.71％/13.30％,EPS分别为1.51/1.73/1.96元/股,3年CAGR为14.52％。公司为麻药行业龙头企业,参照可比公司估值,我们给予公司2024年23倍PE,目标价34.75元,维持"买入"评级。