金陵饭店(601007):全年业绩稳中有增,人事调整、国改深化迎发展机遇-23年年报点评

事件:公司发布2023年年报。1)23年公司实现营收18.12亿元/+28.1％(同比,下同),归母净利润0.60亿元/+43.0％,扣非归母净利润0.31亿元/+86.1％;2)23Q4公司实现营收4.60亿元/+31.2％,归母净利润0.04亿元,扣非归母净利润-0.06亿元。

   按主营业务划分:酒店服务板块实现营收5.64亿元/+41.6％,毛利率43.8％/+10.7pct;商品贸易板块实现营收10.21亿元/+29.0％,毛利率10.61％/-6.6pct;房屋租赁板块实现营收1.36亿元,毛利率86.55％,物业管理板块实现营收0.79亿元,毛利率27.1％,新增房地产销售板块,实现营收86万。

   毛利端来看,23年公司毛利率27.75％/-2.48pct,主要源自业务结构影响,低毛利贸易板块占比较大,但毛利率下降。费用端来看,期间费用率19.03％/-3.57pct,其中销售/管理/财务/研发费率分别为5.30％、12.28％、1.21％、0.24％,同比分别变化-3.38pct、+0.13pct、-0.33pct、+0.01pct,销售费率下降源于苏糖公司营销推广费、佣金较上年同期减少。得益于费用优化,归母净利率3.28％/+0.34pct。

   民族星级酒店布局中高端赛道,精细化运营提效能。23年以来,公司推进酒店项目高质量发展,截止23年底金陵连锁酒店签约数达246家,遍布全国18省87市;南京金陵做精做强品牌旗舰店,营收同比增长30％,单房收益、餐饮收入、婚喜宴收入均创历史新高;北京金陵积极争取江苏政务、商务方面在京客源,营收同比增长49％;天泉湖金陵山庄推出星野露营等体验式文旅产品,积极引进研学项目。

   糖酒贸易品牌化运作,食品科技发力,业务协同促融合。贸易业务:苏糖公司整合用好连锁酒店＆经销门店等渠道资源,优化产品渠道、加强新品培育,品牌价值位列江苏省酒类流通行业第一名。食品预制菜:食品科技板块加大研发投入,初步形成五大产品系列,推进连锁酒店集采和商超联营,积极开拓线上渠道,23年实现营收0.40亿元,同比+27.7％。

   聚焦创新驱动,打造数字化平台赋能经营。公司升级"尊享金陵"线上直销平台,全年GMV达到1.81亿元,同比增长68％;金陵贵宾会员消费同比增长48％,客房预订直销比例上升到8.4％;集采新系统上线、供应商管理和商城模块投入运行,"金采网"升级上线后半年交易额4356万元,自有酒店集采率同比提升50％。

   人事调整到位,战略规划明确,国改进一步深化。公司23年底选举毕金标先生为新董事长,毕金标先生在公司治理、国企改革、投资管理等方面经验丰富,同时担任控股股东金陵饭店集团党委书记、董事长。随着新一轮国企改革重启,金陵集团重新梳理发展规划,充分利用国资背景打通资本市场与优质酒旅资产的良性循环,并加大对关键岗位核心人才的激励力度,持续对标市场化机构。如今新帅上任,我们认为未来金陵有望承接国资企业优异资源助推公司发展。

   投资建议:金陵饭店是我国第一批民族星级酒店,多年来在全服务高端酒店领域积累了深厚的运营与管理经验,"十四五"期间发力中高端商务酒店领域,同时商品贸易板块有望维持高增速,预制菜板块生产与渠道同时发力,具备较高增长潜力。根据iFind一致预期,2024-25年公司归母净利润分别为1.08/1.31亿元,3月29日收盘价对应PE分别为25/21倍。

   风险因素:行业竞争加剧,项目建设不及预期,经营管理风险等。