长虹美菱(000521):针对痛点推爆品,差异化竞争前景广阔

事件:

   长虹美菱发布2023年年度报告,2023年公司实现营业收入242.48亿元(同比+19.95％);归母净利润7.41亿元(同比+203.04％);2023年Q4公司实现营业收入50.80亿元(同比+4.96％);归母净利润2.42亿元(同比+194.22％)。

   点评:

   冰箱业务稳健增长,品类日益丰富。2023年公司冰箱和冰柜业务实现营业收入90.88亿元(同比+18.57％),毛利率为19.05％,同比增加1.86pct。冰箱业务围绕"鲜、薄、窄、嵌"的产品升级思路,推出多款结合AI技术的嵌入式和十字冰箱,依靠"精品+精爆品"的产品策略,充分提高了用户体验。空调业务OEM和电商增长迅速,产品质量不断提升。2023年公司空调业务实现营业收入115.66亿元(同比+18.24％),毛利率为8.94％,同比减少1.40pct。空调产品通过差异化定位切入市场,打"卧室就选全无尘,客厅就选客餐柜"两张产品名片,线上聚焦爆品策略,主推"熊猫懒"柜机和QW挂机;线下打"全无尘"和"客餐柜",产品差异化竞争力稳步提升。综合来看,全年实现了电商业务、增量业务和OEM业务快速增长。

   洗衣机和小家电推出多款爆品,产品力持续提高。2023年公司洗衣机业务实现营业收入13.29亿元(同比+76.37％),小家电和厨卫业务实现营业收入18.49亿元(同比+16.16％)。洗衣机定位超薄和大筒径,依靠高质量电机打造"净"的消费心智,实现了内外销的突破,收入和盈利能力大幅提高。小家电业务聚焦茶饮、清洁和燃热三个方向,打造核心产品提高竞争力,小箱体系列茶吧机成为行业爆款。

   盈利预测:综合考虑公司产品竞争力和创新,我们预计2024-2026年公司营业收入分别为280.1/320.3/358.4亿元,同比增长15.5％/14.3％/11.9％;归母净利润为9.0/10.4/12.4亿元,同比增长21.9％/14.7％/19.3％。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:原材料上涨,汇率波动加大,业绩预测和估值不达预期