盛新锂能(002240):资产减值损失创上市以来新高,木绒矿将贡献后续资源增量-2023年报点评

事件:2024年3月27日,公司发布2023年报,2023年公司营业收入79.51亿元,同比-33.96％;归母净利润7.02亿元,同比-87.35％。

   点评:锂价下行及资产减值损失拖累业绩,锂盐和锂精矿产量均同比增长。锂价下行为业绩下滑主要原因,截至2023年底,电池级碳酸锂价格为10.33万元/吨,较2023年初下滑79.8％。2023年公司实现锂盐产品产销分别为5.67万吨/5.29万吨,同比+19.03％/+11.45％;实现锂精矿产量17.34万吨,同比+219.37％。由于锂价和精矿价格下跌,2023年公司资产减值损失1.97亿元,该值为公司上市以来新高值,其中存货跌价损失为1.84亿元。

   澳矿定价模式改变后锂精矿价格加速下行,24年Q1锂价反弹已现。部分澳矿定价模式由原来的Q-1定价模式改为M+1月的定价模式开始执行。以与公司有承购协议cattlin矿山为例,其2023年Q1-Q4锂精矿价格(CIF)分别为5702美元/吨、4297美元/吨、2625美元/吨、763美元/吨,下半年价格出现显著下滑;由于下游需求复苏以及部分地区环保问题的扰动,锂价于24年Q1出现反弹,截至2024年3月23日,碳酸锂价格和氢氧化锂价格分别为11.6万元/吨和9.9万元/吨,较年初上涨15.0％和14.7％。

   业隆沟和萨比星已正式量产,木绒矿将贡献后续资源增量。矿石端:业隆沟锂辉石矿已于2019年11月投产,原矿生产规模40.5万吨/年,折合锂精矿约7.5万吨,且公司积极推动增储;津巴布韦拥有萨比星锂钽矿项目,折合锂精矿约20万吨/年,已于2023年5月进入试生产。同时公司继续增加对惠绒矿业(拥有木绒矿山探矿权)的投资,持股比例上升至48.06％,探矿权内I、II号矿体总计探明金属氧化物量:Li2O989,636吨,平均品位1.62％。

   公司未来锂盐产能规划超过14万吨,金属锂产线具备先发优势。公司未来锂盐产能规划超过14万吨:致远锂业已建成产能为年产4.2万吨锂盐;遂宁盛新已建成产能为年产3万吨锂盐;盛新金属规划产能为年产1万吨锂盐,一期5,000吨产能于2023年四季度建成投产;印尼盛拓设计产能为年产6万吨锂盐,预计2024年上半年建成投产。盛威锂业规划产能为年产1,000吨金属锂,目前已建成产能500吨,剩余产能在积极建设中。

   盈利预测与估值:考虑锂价下行,我们下调盈利预测,预计2024-2025年公司归母净利润分别为11.3/15.7亿元,分别下调46.4％/43.3％,新增2026年预测公司归母净利润为23.8亿元,对应2024-2026年PE为16X/11X/7X,建议关注。

   风险提示:下游电动车产量不及预期;原材料价格波动风险;市场竞争加剧风险;

   行业供给侧产能过快释放;公司项目建设达产不及预期;安全环保风险等。