腾景科技(688195):业绩略低于预期,新兴领域逐步贡献增长动能-2023年年报业绩点评

本报告导读:公司2023年业绩略低于我们的预期,主要由于下游需求阶段性放缓及公司加大研发投入,公司不断延伸产品线,拓展业务增长空间。

   投资要点:维持增持评级。考虑到下游部分领域的复苏不及预期,我们下调公司2024-2025年EPS至0.60(-0.09)/0.82(-0.05)元,新增2026年EPS预测为0.98元,参考可比公司估值水平,考虑公司在光模块、半导体设备等领域的成长性,给予公司2024年55xPE,下调目标价至33.0(-8.4)元,维持增持评级。

   公司业绩略低于我们的预期,产品线不断延伸。根据公司2023年年报,2023年公司实现营业收入3.40亿元,同比-1.29％,扣非后归母净利润0.36亿元,同比-24.14％;23Q4单季度实现营业收入0.93亿元,同比+13.45％,环比+17.11％,扣非后归母净利润0.12亿元,同比+12.49％,环比+43.90％。2023年全年受到下游需求阶段性放缓、公司持续加大研发等因素影响,业绩出现下滑,但23Q4公司扣非后归母净利润同环比均实现正增长,AI算力建设逐步贡献增长动能。

   下游持续扩张,进一步打开公司成长空间。在公司传统的光通信领域,公司拥有Lumentum、Finisar等客户,光纤激光领域,公司与R客户、nLIGHT等建立了稳定的合作关系。此外,公司积极拓展AR、智能驾驶、半导体设备等领域,AR领域提供棱镜组合、几何光波导组件等精密光学元组件;智能驾驶领域向激光雷达客户提供镀膜光纤线、透镜;半导体设备产品主要用于精密光学系统中。

   催化剂。AI算力基建加速;半导体领域取得新进展。

   风险提示。研发进展不及预期;市场竞争加剧。