深高速(600548):业绩增长15％,收费公路、环保双主业持续稳健发展-2023年报点评

公司公告2023年年度报告:1)2023年实现营业收入92.95亿元,同比-0.82％,实现归母净利润23.27亿元,同比+15.41％,实现扣非归母净利润22.4亿元,同比+82.38％。2)分季度看:2023Q1-4分别实现营业收入19.04、22.21、22.46、29.24亿元,分别同比+7.38％、-4.31％、一11.98％、+7.25％,分别实现归母净利润4.43、4.87、6.1、7.88亿元,同比+7.13％、+11.73％、-47.87％、+45451.96％,分别实现扣非净利润4.37、3.67、6.14、8.22亿元,同比+5.54％、+6.59％、+20.91％、+2120.44％03)盈利指标:2023年销售毛利率36％,同比+3.79pct,销售净利率25.67％,同比+4.83pct04)2023年度利润分配方案,每股人民币0.55元(含税),总额12亿元,占剔除应支付永续债投资者的投资收益后净利润的56.03％,占归母净利润总额51.6％。

   收费公路业务:营业收入同比+8％,益常高速公募REITs完成发售。实现路费收入53.75亿元,同比+8％,毛利率50.38％,同比+6.63pct。沿江二期、外环三期、龙里河大桥等重大工程有序推进;项目拓展方面,推进外环项目的建设、机荷高速、湾区发展旗下项目改扩建前期工作,不断补充公司路产。湖南益常高速公募REITs已于2024年3月7完成发售,最终募集基金份额3亿份,发售价格为6.825元／份,募集资金总额为20.475亿元,其中公司参与战略配售认购数量占40％。

   收费公路业务分地区看:1)广东省深圳,日均混合车流量同比+18.96％,日均路费收入同比+18.25％;2)广东省其他地区,日均混合车流量同比+20.77％,日均路费收入同比J-24.12％:3)其他省份,由于武黄高速的特许经营期已于2022年12月10日到期终止,其他省份合计收费公路业务收入同比-14.7％。

   大环保板块:产业战略布局日趋完善。1)清洁能源:风力发电业务方面,公司投资和经营的风力发电项目累计装机容量达648MW,实现风力发电业务收入7.57亿元。2)固废资源化处理:有机垃圾处理业务方面,实现有机垃圾处理量1419.93千吨,实现运营收入6.52亿元。3)项目进展:邵阳有机垃圾处理项目进入试运营,雅安有机垃圾处理项目正在积极推进前期工作,报告期末公司有机垃圾设计处理规模超过6,900吨／日。公司积极推动清洁能源发电项目拓展,新能源公司获取河北平山县60MW光伏项目和70MW光伏项目自主开发指标。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现归母净利为27.3、29.4、32.7亿元,对应2024-2026年EPS分别为1.25、1.35及1.5元,PE分别为8、7、6倍。

   按照51％分红比例计,以3/29收盘价计算,对应24-25年股息率分别为6.6％、7.1％。我们给予2024年预期利润9.5倍PE,目标价11.9元,较现价空间23％,持续看好公司双主业推进,持续提升产业链价值,维持"推荐"评级。

   风险提示:车流量受疫情影响下滑超出预期,环保项目落地不及预期等。