戈碧迦(835438):纳米微晶玻璃放量,公司业务华丽转型

事件:公司近期北交所成功上市,募资总额2.3亿元;2023年报显示公司收入同比大增88.26％至8.1亿元,归母净利润同比大增127.37％至1亿元,扣非归母净利润同比大增211.83％至1.3亿元。

   点评:

   多年储备花已开,纳米微晶玻璃获客户认可。

   公司原来主营业务为光学玻璃,2019-2023年光学玻璃营业收入在2-4亿元波动,毛利率整体呈下滑趋势。虽然原主业光学玻璃主业发展缓慢,但公司研发保持持续投入的定力,投入金额稳步提升。

   公司特种功能玻璃产品经过四年多的积累与发展,已在相应终端应用领域获得认可,特别是公司的纳米微晶玻璃产品推出后,得到相关终端应用客户认可,2023年特种玻璃爆发,收入规模由2022年的1.2亿元增至5.2亿元,2023年占收入比重64％。

   纳米微晶玻璃获得市场认可,供货大客户收入有望继续爆发。

   小米和华为在2023年分别推出小米14系列、mate60系列手机,小米采用了龙晶玻璃、华为采用第二代昆仑玻璃,这两种玻璃是两款手机的重要卖点,也获得了市场认可,华为甚至推出了更换昆仑玻璃的服务。

   公司2023年特种玻璃爆发主要系纳米微晶玻璃收入暴增至4.9亿元所致,主要来自公司第一大客户重庆鑫景(华为昆仑玻璃供应商),其收入占比提升至61.12％。

   上市迈入快车道。公司募资主要投向是6条特种光学玻璃生产线,其中特种玻璃4条、光学玻璃2条,建成后将新增1632吨产能。

   给予"优于大市"评级。公司以纳米微晶玻璃为代表的特种玻璃在2023年取得爆发式增长,公司主营业务已经切换,随着大客户收入放量,我们认为成长性有保障。我们预计2024～2026年归母净利润分别为1.88、2.23、2.63亿元,对应EPS分别为1.36、1.61、1.90元/股,我们给予公司2024年28-32倍PE,对应合理价值区间38.08～43.52元,给予"优于大市"评级。

   风险提示。大客户依赖,客户手机发布进度和销量不及预期。