多氟多(002407):六氟价格下跌23年业绩同比下降,多板块布局发展势头强劲-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年度报告,23年公司实现营业收入119.37亿元,同比减少3.4％,实现归母净利润5.10亿元,同比减少73.8％。其中,公司Q4单季实现营业收入31.51亿元,同比增长2.9％,环比减少10.5％,实现归母净利润4.73亿元,同比下降78.4％,环比下降75.7％。

   六氟磷酸锂价格下跌公司23年业绩承压,但电子信息材料营收同比大增。23年公司业绩同比下滑主要系主要产品六氟磷酸锂价格大幅下滑所致。根据百川盈孚数据,23年六氟磷酸锂均价为12.98万元/吨,同比下降63.1％。23年氟基新材料、电子信息材料、新能源材料、新能源电池分别实现营收22.36、12.39、47.95、26.12亿元,同比分别变动-4.6％、+78.8％、-27.6％、+32.0％。毛利率方面,23年公司毛利率为16.3％,同比减少14.3pct,氟基新材料、电子信息材料、新能源材料、新能源电池的毛利率分别为11.1％、36.4％、19.2％、9.8％,同比分别变动-1.1、+9.3、-22.8、-1.9pct。费用率方面,23年公司销售、管理、财务费用率分别为0.7％、4.4％、0.1％,同比变动+0.2、-0.3、-0.3pct。

   新能源材料、电子信息材料、新能源电池多板块发力,发展势头强劲。电池材料方面,截至2023年年底公司拥有6.5万吨/年六氟磷酸锂产能,同时在建有年产10万吨超净高纯晶体六氟磷酸锂项目和年产2万吨高纯晶体六氟磷酸锂项目。

   公司还拥有双氟磺酰亚胺锂、六氟磷酸钠等其他新型电解质千吨级生产线。电子化学品方面,公司目前主要以电子级氢氟酸和电子级硅烷为主,现有6万吨/年电子级氢氟酸产能,在建有2万吨/年超净高纯电子级氢氟酸,现有电子级硅烷产能4000吨/年。公司目前还掌握了高纯纳米硅粉及高性能硅碳材料、高纯氟气、氟氮混合气、电子级硝酸、电子级氨水、电子级氟化铵、PI剥离液等一系列电子化学品生产工艺,均在国内同行业中处于领先水平。新能源电池方面,公司已具备7.5GWh/年锂电池产能和1GWh/年钠电池产能,同时规划在建有5GWh/年新能源电池产能。

   盈利预测、估值与评级:由于公司主要产品六氟磷酸锂价格的大幅下滑,23年公司业绩同比下滑较为明显。考虑到当前六氟磷酸锂价格虽有所回升但较之前高位价格仍有明显差距,因此我们下调公司24-25年盈利预测,新增26年盈利预测。预计24-26年公司归母净利润分别为7.10(下调37.2％)/11.44(下调24.9％)/14.53亿元。公司为国内六氟磷酸锂行业龙头,且在电池材料、半导体材料和新能源电池领域均有较大规模的产能规划,将为公司长期成长提供充足动力,维持公司"买入"评级。

   风险提示:产能建设风险,下游需求不及预期,产品价格波动风险。