华荣股份(603855):23Q4业绩超预期,下游需求饱满支撑业绩加速增长-公司信息更新报告

Q4业绩超预期,全年收入结构优化带动毛利率向上

   2023年公司实现收入32.0亿元,同比+5.1％,归母净利4.6亿元,同比+28.7％,其中Q4单季收入11.5亿元,同比+76.6％,归母净利1.6亿元,同比+110.2％。Q4业绩高增,主要系Q3部分业务延期至Q4确认,以及费用计提政策调整。2023年公司毛利率为54.2％,同比+3.8pct,主要系收入结构优化,毛利率较低的新能源EPC业务收入占比降低。考虑国内外下游需求较好,我们略微上调2024-2025年的盈利预测,新增2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利5.4/6.5/7.6亿元(2024-2025年前值为5.2/6.5亿元),EPS为1.60/1.93/2.24元(2024-2025年前值为1.53/1.93元),当前股价对应PE13.6/11.3/9.7倍。维持"买入"评级。

   防爆主业稳定发展,新能源EPC业务受益上游组件降价

   2023年公司防爆板块营收为26.0亿元,其中安工智能2.1亿元;毛利率约为57.0％,同比持平(2023年统计口径中将厂用防爆和矿用防爆结合)。专业照明产品及其他产品营收为3.2亿元。工程收入营收为2.74亿元,毛利率为25.2％,同比+11.9pct(2023年统计口径中将新能源业务归入工程收入板块),主要系光伏组件价格大幅下降。

   海外油气投资高景气叠加国内下游需求向好,2024年业绩有望加速释放

   公司以防爆产品为主,拓展延伸形成石油天然气化工、船舶、安工智能管控平台、军工核电、粮医白酒等七大业务板块。其中国际油气供需双增,油气项目投资密集,公司加速布局,作为防爆电器行业唯一成批量出口的企业,有望受益高景气;安工智能是公司重点发力的业务,国内化工园区陆续开启安全风险智能化管控平台的建设,安全智能管控领域新增超百亿市场需求;光伏、火工、军工核电、白酒等多个新领域订单饱满,业绩增长可见。公司也将受益于设备更新政策,2024年初发布的《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录》有望带来新增量。

   风险提示:新兴领域需求不及预期;海外市场拓展不及预期;汇率波动风险