东方钽业(000962):钽铌主业盈利显著提升,定增打开成长空间-公司点评报告

公司发布2023年报:2023年实现营业收入11.1亿元,同比+12.4％,归母净利润1.87亿元,同比+9.7％,扣非净利润1.58亿元,同比+26.6％。23Q4实现营业收入3.3亿元,同比/环比分别+25.0％/+39.7％,归母净利润0.41亿元,同比/环比分别+10.9％/+43.5％,扣非净利润0.37亿元,同比/环比分别+134.0％/+37.7％。

   钽铌主业效益显著提升。2023年公司钽铌及其合金制品营业收入为10.9亿元,同比+13.0％,毛利润1.96亿元,同比+23.4％,毛利率18.0％,同比+1.6pct,钽铌主业贡献扣非归母净利润约0.81亿元,同比+47.6％,利润增速显著高于营收增速,或与产品结构变化有关,2023年公司钽粉钽丝占营业收入比例较2022年有所下降,高温合金占比较去年有较大增长,同时公司加快推进3D打印医疗用钽、增材制造等项目攻关,半导体靶坯、高纯铌材、低温铌超导腔等产品销售收入相比去年有较大增长。公司正加快推进钽铌板带制品生产线技术改造、钽铌火法冶金产品生产线技术改造等定增项目建设,预计将为公司未来成长注入新动能。

   铌超导腔业务高速增长。以铌超导腔为主要业务的控股子公司东方超导2023年实现营业收入3094万元,同比+30.7％,实现净利润972万元,同比+127.1％。随着定增项目中年产100支铌超导腔生产线技术改造项目的建设投产,铌超导腔业务2024年有望维持高增速。

   参股子公司西材院贡献归母净利润0.77亿元。2023年西材院实现营业收入18.7亿元,同比+8.9％,实现净利润2.7亿元,同比+9.9％,公司持股比例28％,对应归母净利润0.77亿元。

   维持"强烈推荐"投资评级。预计2024-26年归母净利润2.3/2.7/3.2亿元,对应市盈率27/23/19倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:贵金属价格下行、投产项目进度不达预期、公司矿山或同业事故性风险、地缘政治风险、汇兑风险、租赁融资业务亏损风险等。