航天电器(002025):盈利能力显著提升,聚焦新兴产业多点布局-2023年报点评

事件:公司发布2023年报,实现营收62.10亿元,同比+3.16％;归母净利润7.5亿元,同比+35.11％;扣非归母净利润6.92亿元,同比+37.22％。

   连接器营收稳定增长,盈利能力显著提升。分产品看,报告期内继电器业务营收3.26亿元,同比-9.21％,毛利率46.37％,同比+4.56pct;连接器与互联一体化产品营收44.33亿元,同比+14.28％,毛利率38.49％,同比+6.06pct;电机与控制组件营收12.58亿元,同比-16.21％,毛利率35.26％,同比+5.81pct;光通信器件营收1.35亿元,同比+8.51％,毛利率23.3％,同比+0.66pct。公司整体毛利率37.99％,同比+4.99pct;净利率10.82％,同比+3.16pct,主要系设计优化、工艺降本、采购降本、能耗管控等举措助力各产品盈利能力持续提升。

   聚焦新产业加码研发,现金流管理初显成效。2023年,公司管理费用5.54亿元,同比+11.06％,系公司变动管理费用支出增加、股权激励费用摊销;研发费用6.99亿元,同比+11.81％,系公司聚焦优势专业积极布局新兴产业,加大重点科研项目的投入和产品开发。现金流方面,公司经营性现金流净额16.42亿元,较上年同期增长819.18％,系公司加强应收账款管理,货款回收中现金占比增大,并不断优化供应链物料采购结算模式,资金管理向好。

   开辟新赛道迎来突破,优化布局产能建设。报告期内,公司聚焦国家新兴产业,产品在多个领域取得规模应用,研发的光模块、微波组件、宇航电机、深水密封连接器等新产品取得市场突破,实现批量订货。此外,募投项目江苏奥雷"年产153万只新基建用光模块项目生产厂房"竣工具备使用条件,"年产3976.2万只新基建等领域用连接器产业化项目"等有序推进。

   投资建议:预计公司24/25/26年归母净利润为9.55/11.66/14.18亿元YoY+27.3％/+22.0％/+21.7％。维持"增持"评级。

   风险提示:技术创新不及预期、产能建设不及预期。