长虹美菱(000521):业绩符合预告,外销表现亮眼-公司点评报告

事件概述

   公司发布2023年年报,根据公告:

   根据公告:

   23全年:营业总收入实现242亿元(YOY+20％),归母净利润实现7.4亿元(YOY+203％),扣非后归母净利润实现7.5亿元(YOY+629％)。

   23Q4:营业总收入实现51亿元(YOY+5％),归母净利润实现2.4亿元(YOY+194％),扣非后归母净利润实现2.4亿元(YOY+870％)。

   分析判断:

   2023年行业:根据奥维和产业在线

   冰箱国内零售额YOY+7.0％,出口量YOY+27.4％;

   空调国内零售额YOY+7.5％,出口量YOY+8.3％,出口额YOY+1.3％;

   洗衣机国内零售额YOY+5.8％,出口量YOY+37.0％;

   收入

   分业务:

   冰箱/柜:实现91亿元(YOY+19％),坚持"精品+精爆品"策略,内外销协同;

   空调:实现116亿元(YOY+18％),实现电商、增量业务和OEM业务快速增长;

   洗衣机:实现13.3亿元(YOY+76％),海外市场通过冰洗协同拓展客户资源,加速完成主流市场产品布局;

   小家电及厨卫:实现18.5亿元(YOY+15％)分地区:

   国内:实现167亿元(YOY+11％)国外:实现76亿元(YOY+47％),主因受益海运费下降、市场逐步恢复、市场开拓等。

   利润

   23全年:销售毛利率实现13.9％(YOY+0.2pct),净利率实现3.2％(YOY+1.8pct);

   23Q4:销售毛利率实现15.8％(YOY-1.3pct),净利率实现5.0％(YOY+3.1pct)。

   分业务:

   冰箱/柜:毛利率实现19％(YOY+1.9cpt);

   空调:毛利率实现8.9％(YOY-1.4cpt)。

   分地区:

   国内:毛利率实现14％(YOY-0.0pct);

   国外:毛利率实现13％(YOY+0.9pct)。

   费用率

   23全年:销售、管理、研发费用率分别6.5％/1.5％/2.5％,分别同比-0.6pct/-0.3pct/-0.3pct;

   23Q4:销售、管理、研发费用率分别6.6％/1.9％/3.6％,同比分别-0.5pct/+0.2pct/+0.0pct。

   投资建议

   结合年报,我们调整盈利预测,我们预计2024-2026年公司收入为278、314、345亿元(24-25年前值为273/297亿元),同比分别+15％/+13％/+10％,预计23-25年归母净利润分别为9.1、10.4、12.0亿元(24-25年前值为8.4/9.3亿元),同比分别+22％/+15％/+15％,相应EPS分别为0.88/1.01/1.16元(24-25年前值为0.81/0.90元),以2024年4月2日收盘价9.33元计算,对应PE分别为11/9/8倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。