广联达(002410):造价基本盘仍然稳健,建筑数字化长期空间广阔-年报点评报告

事件:3月25日,公司发布《2023年年度报告》,实现营业收入65.25亿元,同比减少0.42％;归属于上市公司股东的净利润1.16亿元,同比减少88.02％,符合市场预期。

   23年业绩暂时承压,造价基本盘仍然稳健。1)2023年全年,公司实现营业收入65.25亿元(-0.42％);归母净利润1.16亿元(-88.02％),业绩承压较大,主要系外部宏观经济增速放缓、房地产投资下行,内部组织架构大规模调整,磨合过程影响业务开展。2)2023年,公司数字成本业务收入51.70亿(+8.33％),签署云合同35.64亿元,同比下降9.08％,剔除三年期合同影响,同比基本持平。其中,造价产品实现云收入32.24亿元,同比增长11.20％,收入增长主要来源于前期云合同的确认以及新签合同的结转,签订云合同30.29亿元,同比下降6.47％,造价产品的续费率、应用率和活跃度保持高位与去年同期持平;数字新成本产品实现云收入5.98亿元,同比增长52.36％;签订云合同5.35亿元,同比下降21.50％,在产品交付和标杆打造取得了非常好的进展,产品应用率有效提升;续费率持续提升,已接近造价产品续费率水平。

   数字施工优化聚焦,经营质量有望改善。1)报告期内,数字施工业务实现营业收入8.62亿元,同比下降35.00％,主要系受建设项目开工数量下降,部分项目开工进展较慢影响,施工企业在行业竞争加剧的情况下,数字化投入更加谨慎,对公司数字施工业务的订单拓展和实施交付造成了一定影响。2)2023年施工产品更加具聚焦客户的核心业务场景需求,施工业务销售回款同比2022年实现提升。

   2024年聚焦资源配置、以期稳健增长,公司有望长期把握建筑数字化转型大机会。1)从内部来看,24年公司的目标是恢复合理稳健的增长,核心思路是进一步优化资源配置,将资源和精力投入到核心产品、重点区域、重点客户,以实现业务的有效突破,同时严格降本控费。2)我们认为,建筑业数字化转型为大势所趋,公司在产品、战略、执行上的定力首屈一指,有望长期把握建筑数字化转型大机会。

   维持"买入"评级。2023年公司利润出现较大幅度下滑,主要系外部宏观经济增速放缓、房地产投资下行,内部组织架构大规模调整,磨合过程影响业务开展。综合考虑下游景气度以及建筑数字化转型大趋势,我们预计2024-2026年公司实现营业收入69.94、77.60、87.80亿元;归母净利润5.66、8.62、10.95亿元。维持"买入"评级。

   风险提示:造价云增值服务推进不及预期、建筑信息化推进不及预期、下游支出受宏观经济波动影响。