金钼股份(601958):受益钼价高景气,钼业龙头盈利持续提升-公司信息更新报告

受益于钼价全年高景气,公司业绩再创佳绩

   2023年,公司实现营业收入115.31亿元,同比增长20.99％,实现归母净利润30.99亿元,同比高增132.19％,为上市以来最佳水平;经营活动现金流净额受益于钼价高景气,同比增长39.97％至34.73亿元。公司销售/管理/研发/财务费用营收占比分别为0.30％/4.10％/2.91％/-0.20％,分别同比-0.02pct/-0.63pct/0.80pct/0.13pct基于2024年钼价短期回落的假设,我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为25.62/27.31/28.82亿元(2024-2025年前预测值分别为33.69/34.10亿元),EPS分别为0.79/0.85/0.89元,当前股价对应PE分别为14.6/13.7/13.0倍,考虑到钼市场供稳需强结构将对钼价形成支撑,公司钼产量及资源储量均居市场前列,钼业务盈利有望受益,维持"买入"评级。

   钼产品产量稳中有升,量价齐升推动主营业务增长

   2023年,公司主力矿山金堆城钼矿和东沟钼矿矿石处理量达到2308.27万吨,同比增长4.37％,其中,公司主要产品钼铁/钼酸铵/钼粉的年产量为1.56/0.65/0.52万吨,分别同比增长2.75％/4.60％/5.66％。而根据公司年报数据,2023年国内45％钼精矿价格同比上涨38.35％、国际氧化钼均价同比上涨28.61％,受益于产量和钼价提升,公司主营业务钼矿产品开采、冶炼及深加工的营业收入同比增长21.33％至104.74亿元,毛利率同比提升14.28pct至52.55％。

   供稳需强,钼价高景气有望延续

   从供给端看,2021-2022年全球钼产量连续下滑,2023年虽小幅回暖,但由于海外存量矿山品位持续下滑,对钼供给的冲击将逐步显现,预计未来钼供给增量有限;从需求端看,钼需求与高端制造业景气度密切相关,制造业转型背景下,特钢等领域需求的提升将利好钼需求端。因此,我们认为供稳需强的结构将对钼价中枢形成支撑,未来钼价仍有望稳中有升。

   风险提示:伴生钼矿随主品种快速放量;单体钼矿快速放量;下游钢企需求下滑,特钢需求走弱;公司矿山产量释放不及预期。