运机集团(001288):海外拓展顺利,在手订单充足-2023年年报点评

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   2024年3月29日,运机集团发布公告:2023年,公司实现营业收入10.53亿元,同比增长15.20％;实现归母净利润1.02亿元,同比增长18.58％。

   投资要点:

   输送机整机营收保持稳定增长。2023年,公司输送机设备整机实现营业收入9.61亿元,同比增长11.05％,占公司整体收入的91.19％,核心业务保持稳定增长。备件及其他业务实现营业收入0.93亿元,同比增长87.67％,占公司整体收入的8.81％。

   新增订单快速增长,海外业务实现突破,在手订单充足。2021-2023年,公司新增订单规模分别为9.07/14.42/20.22亿元,增长迅速。

   同时,2023年,公司中标两个几内亚西芒杜铁矿配套带式输送机(或皮带机)设备项目,金额合计约12.8亿元,海外拓展实现重大突破。

   截至2024年1月,公司在手订单超20亿元。

   材料成本上涨导致毛利率略降。2023年,由于成本占比超过82％的材料成本同比增长16.74％,导致输送机整机毛利率同比下降1.63pct至22.87％;公司整体毛利率同比下降1pct至23.95％。公司销售费用、研发费用分别同比增长61.13％、79.39％至0.46、0.35亿元,导致销售费用率、研发费用率分别同比提升1.25pct、1.18pct至4.39％、3.29％;同时,公司信用减值损失同比减少0.47亿元。综合以上因素,公司净利率同比提升0.28pct至9.67％。

   盈利预测和投资评级我们认为,公司订单保持快速增长,且海外拓展取得重大突破,在手订单充足,有望保障未来两年稳定增长。

   我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为1.92/3.02/4.16亿元,对应PE分别为18/12/8倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示订单增速不及预期;海外业务拓展进度不及预期;原材料涨价导致毛利率下滑风险;订单确认进度不及预期风险;海外经营风险。