北特科技(603009):业绩符合预期,人形机器人打开成长空间-点评报告

投资要点

   业绩符合预期,营收净利润双增长

   2023年公司实现营收18.81亿元,同比增长10.30％;归母净利润0.51亿元,同比增长10.72％;扣非归母净利润0.43亿元,同比增长43.99％。

   底盘零部件、空调压缩机稳中有增,铝合金轻量化高速增长

   公司营收增长主要得益于底盘零部件高精密业务的稳步上升和铝合金轻量化板块的量产爬坡。其中,底盘零件业务通过拓宽产品线、拓展海外市场等方式,实现营收12.85亿元,同比增长6.97％;铝合金轻量化业务随着新能源汽车的持续渗透,新项目量产快速爬坡,实现营收1.27亿元,同比大幅增长182.12％;空调压缩机业务顺应商用车市场回暖,实现营收4.43亿元,同比增长3.68％。

   现有业务持续拓展客户,产能逐步释放,支撑未来发展

   1)底盘零部件业务:公司积极开拓海外市场,现有海外订单逐步量产释放,新获耐世特波兰配套宝马系列车型的齿轮项目定点等。2)铝合金轻量化业务:新获比亚迪更多车型的集成阀岛、控制臂等产品定点;在江苏盐城的第一条产线已量产,第二条产线已安装完成,第三、四条产线正在采购建设中。3)空调压缩机业务:改造的集成式热管理系统产线已投产;新集成式热管理系统产线和电动压缩机自动装配线正按计划建设中;厂房改扩建一期工程已完成并投入使用,二期工程正按计划推进中。伴随公司现有业务持续拓展客户及产能逐步释放,公司未来业绩有望得到持续支撑。

   底盘零部件与丝杠生产工艺同源,人形机器人打开成长空间

   行星滚柱丝杠是人形机器人的核心零部件之一,据我们测算,2030年全球行星滚柱丝杠市场规模有望达268亿元。公司积极布局人形机器人产业链,开展人形机器人丝杠产品研发。公司扎根汽车底盘零部件行业20多年,所积累的生产工艺与丝杠产品的生产工艺有较高的同源性。目前公司配合客户研发的相关部件处于试样阶段,若后续被正式定点,有望打开未来成长空间。

   盈利预测与估值

   我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.6、1.3、2.2亿元,同比增速分别为19％、117％、71％,CAGR约93％,对应PE分别为93、43、25倍。考虑到公司在人形机器人领域的布局及发展潜力,上调为"买入"评级。

   风险提示

   新能源车销量不及预期、产能爬坡不及预期、客户拓展不及预期