中青旅(600138):经营业绩全面改善,关注出境游复苏机会

事件:中青旅发布2023年年度报告。2023年实现营业收入96.35亿元,同比增长50.15％50.15％;净利润1.94亿元,上年同期亏损3.34亿元;基本每股收益0.27元。公司拟每10股派发现金红利0.85元。

   2023年景区客流表现亮眼旅行社板块有序复苏。景区板块维持稳健增长2023年,乌镇景区共接待游客772.07万,同比增长568％568％,其中东栅景区接待游客227.42万,同比增长1309.92％1309.92％,西栅景区接待游客544.64万,同比增长447.65％。乌镇公司实现营业收入17.84亿元,同比增长183.65％183.65％;实现净利润2.84亿元,经营业绩稳健复苏。2023年古北水镇景区共接待游客152.36万,同比增长34.89％34.89％,实现营业收入7.35亿元,同比增长6.78％6.78％,经营业绩实现盈利,较2022年大幅改善。跨境游政策催化不断,旅行社板块有序复苏实现营业收入12.98亿元,同比提升179.62％179.62％,经营情况持续向好。

   此外,整合营销整体经营业绩全面回暖,全年实现营业收入21.87亿元,同比增长108.99％108.99％;净利润4,452.32万元,同比扭亏为盈。

   山水酒店终止挂牌,战略重定位聚焦文旅融合经营。2023年10月30日山水酒店在全国中小企业股份转让系统终止挂牌,有助于山水酒店更好地集中精力做好经营管理、降低运营成本、提升经营决策效率。当前山水酒店定位"中国文旅酒店先锋",积极探索文旅融合在酒店行业发展路径2023山水酒店实现营业收入4.10亿元,同比增长27.77％27.77％,较2022年减亏3,944.17万元但仍未实现扭亏。

   投资建议预计公司20242026年实现营业收入109.71/127.87/138.67亿元,归母净利润3.51/5.52/6.54亿元对应PE22.6/14.3/12.1倍,维持增持评级。

   风险提示:极端天气影响景区经营出境游修复不及预期行业竞争加剧。