太辰光(300570):员工持股计划草案提振信心,看好AI算力需求推动业绩改善-公司动态点评

事件:公司2024年3月29日发布2023年年度报告,公司2023年实现营业收入8.85亿元,同比下降5.22％;归母净利润1.55亿元,同比下降13.86％;预计实现扣非净利润1.37亿元,同比下降22.59％。2023年Q4公司实现营业收入2.62亿元,同比增长13.83％,环比增长12.45％;实现归母净利润0.50亿元,同比增长69.74,环比增长51.52％;实现扣非净利润0.44亿元,同比增长62.96％,环比增长51.72％。

   海外需求不振23年业绩承压,关注AI算力驱动成长:2023年公司营收有所下降,主要原因系:2023年上半年海外客户去库存化导致需求下降。公司净利润小幅下降,主要系营业收入下降、汇兑收益较大减少,以及外销占比下降等多重因素综合所致。随着公司对国内市场的开拓力度逐步加大,公司内销占比有望持续增长,公司业绩有望得到修复。同时,2023年公司毛利率为29.40％,同比-3.38pct;公司净利率17.15％,同比-1.94pcts,净利率降幅相比毛利率降幅较小,主要系所得税费用大幅减少所致。费用方面,2023年全年,公司销售、管理、研发及财务费用率分别为1.58％/5.68％/6.25％/-2.89％,同比变动分别为-0.31/-1.04/-0.95/+3.94pct。其中,2023年财务费用率与绝对值均出现了同比增长,主要系美元对人民币汇率波动所致。此外,随着AI技术的快速发展,以ChatGPT为代表的生成式人工智能大语言模型陆续发布,各类新兴应用场景也对算力、通信及数据传输提出了更高要求,公司光器件产品有望因此受益。

   发布员工持股计划草案,彰显公司发展信心:公司于2024年2月发布员工持股计划草案,本员工持股计划涉及标的股票数量合计不超过180万股,受让标的股票价格为16.95元/股。其中,参加本员工持股计划的董监高拟合计认购48万股,占员工持股计划总份额的比例为26.67％;其他符合条件的员工拟合计认购132万股,占员工持股计划总份额的比例为73.33％。持股计划分二期解锁,每期解锁的标的股票比例分别为50％、50％,2024年-2025年,公司业绩考核指标分别为营收不低于10亿元、营收超过10亿元且净利润不低于1.8亿元。此次持股计划旨在建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制,实现公司、员工与股东的利益一致性,完善公司治理结构,提高公司员工的凝聚力和公司竞争力,保障公司持续、健康、稳定发展。

   AI高景气度持续,400G光模块待放量:根据NextMoveStrategyConsulting预测,2022-2030年,全球AI市场CAGR约为32.90％;2030年全球AI市场规模有望增长至1.85万亿美元。公司光器件产品市场前景广阔。AI算力需求的激增驱动着光模块向400G/800G/1.6T的高速率技术方向不断迭代,AI训练和推理服务器的陆续推出也进一步推升了高速率光模块的需求,光模块产业有望实现快速发展,公司光模块产品有望迎来较大的发展机遇。2023年8月,公司在投资者互动问答平台上表示,公司正持续推进高性价比有源产品及其配套器件的研发进度。2023年9月,公司在业绩说明会上表示,公司800G光模块产品的开发测试,正依照计划有序推进中。2023年11月,公司表示,公司400G光模块产品仍处于起步阶段。此外,公司基于超级算力和AI服务器的超高密度光背板的关键技术研发项目完成了小批量试产,该项目竣工后,公司在算力领域的市场竞争力有望逐步提升。

   维持"增持"评级:公司主营产品包括光器件产品、光传感产品及解决方案。

   2023年,公司不断推进国内市场的业务发展,客户数量有所增加。在5G、6G等新一代通信技术、人工智能、云计算及物联网等新兴领域的推动下,光通信行业迎来了广阔的市场前景和发展机遇,公司有望凭借产品创新和开拓国内市场实现销售收入的增长,公司业绩有望逐步改善。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.06亿元、3.64亿元、4.53亿元,EPS分别为1.35、1.60、1.99元/股,PE分别为28X、24X、19X。

   风险提示:国际贸易风险,客户需求波动风险,汇率波动风险,市场竞争风险。