华兰疫苗(301207):流感疫苗接种意愿上升,持续增加新的利润增长点-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年报,实现营业收入24.10亿元,同比+32.03％;归母净利润8.60亿元,同比+65.49％;扣非归母净利润7.58亿元,同比+67.82％;

   经营性净现金流8.88亿元,同比+207.63％;EPS(基本)1.43元。业绩符合市场预期。

   点评:

   营收和现金流大幅改善,民众接种意愿上升:2023Q1～Q4,公司单季度营业收入分别为1.45/0.05/15.69/6.92亿元,同比+892.96％/-99.54％/+214.16％/+160.44％;归母净利润0.94/0.14/5.21/2.30亿元,同比扭亏/-95.23％/+152.51％/+1442.56％;扣非归母净利润0.68/-0.10/4.97/2.03亿元,同比扭亏/转亏/+164.03％/扭亏。2023年批签发情况为,3价流感签发6批,同比-50.00％;

   4价流感签发88批,同比-3.30％;狂苗签发8批;破伤风疫苗1批。2023年流感疫苗营业收入24.03亿元,同比+32.19％;疫苗制品销售量1939.75万支,同比+33.38％,销售量增加主要系民众接种疫苗意愿上升所致。经营性净现金流大幅改善,主要是销售回款增加所致。

   持续推进疫苗新产品研发,增加新的利润增长点:2023年公司研发投入0.93亿元,占营业收入比例3.87％。冻干人用狂犬病疫苗(Vero细胞)、吸附破伤风疫苗于2023年2月双双取得《药品注册证书》,正在开展生产及销售工作;

   此外,公司正在积极开展流感病毒mRNA疫苗等多款mRNA疫苗的研发。随着公司产品梯队持续丰富,未来的收入结构将更加多元化,实现长期稳健增长。

   盈利预测、估值与评级:考虑到流感疫情和市场竞争格局的变化,下调2024～2025年归母净利润预测为10.85/13.22亿元(原预测为12.62/16.14亿元,分别下调14％/18％),新增预测2026年归母净利润为15.61亿元,同比+26.18％/21.86％/18.06％,按最新股本测算EPS为1.81/2.20/2.60元,当前股价对应PE分别为13/11/9倍,考虑到流感疫苗覆盖率仍有很大的提升空间,维持"买入"评级。

   风险提示:流感疫苗接种意愿提升低于预期的风险;市场竞争格局恶化的风险。