金陵饭店(601007):酒店主业全面恢复,协同业务利润率有所波动-2023年年报点评

公司发布23年公司年报。23年,公司营业收入达到18.12亿元/yoy+28.10％,较19年同期+52.46％;归母净利润0.60亿元/yoy+43％,较19年同期-20.93％;扣非归母净利润0.31亿元/yoy+86.07％,较19年同期-50.23％。Q4来看,公司实现营业收入4.60亿元/YoY+31.17％,较19年同期+74.81％,实现归母净利润424.7万元/YoY-63.0％,主要系24Q4计提白酒经销库存及房产销售业务资产减值损失所致。

   酒店主业经营全面回暖,协同业务利润率有所波动。23年出行修复、旅游市场火爆,酒店业务全面复苏:公司紧抓酒店服务品质、营销渠道、会员体系升级,实现效应优化;23年酒店业务实现收入5.64亿元/YoY+41.6％,毛利率达43.8％/YoY+10.6pct,构成公司利润增长的主要来源。商品贸易/房屋租赁/物业管理等业务分别实现营收10.22/1.36/0.79亿元,同比分别+29.0％/-3.3％/+15.9％,但该三项协同业务利润率有所波动,毛利率分别-6.6pct/-0.2pct/-5.7pct。商品贸易业务尽管实现了较快的营收增速,但毛利率有所下滑,板块毛利润同比下滑20.66％。

   费用率总体控制平稳。23年公司销售、管理、财务、研发费率分别为5.30％、12.28％、1.21％、0.24％,同比变化-3.38pct、+0.13pct、-0.33pct、+0.01pct,费用率为19.03％/YoY-3.57pct,其中销售费用的变动主要系苏糖公司营销推广费、佣金较上年同期减少所致,总体费用率总体保持稳定。

   新董事长上任启新篇,未来将持续夯实品牌建设、发力食品业务。23年11月,原董事长李茜女士辞去董事长及其他职务,现任董事长毕金标先生于12月18日正式就职。毕先生此前已担任金陵饭店集团党委书记,此次任上市公司董事长有望提高整体决策效率,带来集团对上市公司更加充分的业务协同和资源赋能。未来公司将发力精益发展,优化核心项目服务品质及经营效益,强化金陵饭店品牌建设;同时亦将重点布局食品科技业务,增强资本实力和产业链运营能力,发力产品升级及渠道拓展,进一步打开成长空间。

   投资建议:公司旗下具备优质的核心项目资产及优质的品牌资产;未来国企改革深化下,酒店主业的资产持续优化、提质增效以及潜在的资源整合为后续主要看点;食品业务的持续拓展将进一步打开成长空间。我们预计公司24/25/26年归母净利润分别为0.95/1.10/1.22亿元,对应PE分别为31/27/24x,维持"推荐"评级。