华兰生物(002007):业绩符合预期,采浆量提速奠定未来增长-年报点评

公司发布2023年报。2023年公司实现收入53.42亿元(+18.26％,以下均为同比口径)、归母净利润14.82亿元(+37.66％)、扣非归母净利润12.67亿元(+41.77％)。其中,第四季度实现收入14.29亿元(+56.23％)、归母净利润4.14亿元(+135.85％)、扣非归母净利润3.61亿元(+166.97％),业绩符合预期。

   新浆站投入使用叠加原有浆站浆源拓展驱动采浆量明显提速,流感疫苗恢复增长。分业务来看,23年公司血制品业务实现收入29.26亿元(+9.22％),其中白蛋白10.57亿元(+6.97％)、静丙8.45亿元(+8.96％)、其他血液制品10.25亿元(+11.87％)。截至年报披露日,公司共计32家单采血浆站,其中7家为22年新增浆站。公司2023年采浆量为1342.32吨,采浆量明显提升主要得益于公司充分挖掘单站潜能,促进浆站内生增长和新浆站投入使用(7个新增浆站中已有4个获得采浆许可证)的双重影响。主营疫苗业务的华兰疫苗实现收入24.10亿元(+31.98％),净利润8.60亿元(+65.38％)。

   持续加大研发投入,培育新的利润增长点。公司加快进行人血管性血友病因子(vWF)等药物的开发,加快推进重组Exendin-4-FC融合蛋白注射液、高浓度新一代静注人免疫球蛋白、人凝血因子Ⅸ(FⅨ)的临床研究工作;基因公司做好贝伐珠单抗的上市申请工作,加快阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗、地诺单抗的III期临床研究工作。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司24-26年EPS分别为0.91、1.04、1.21元/股,考虑到新浆站兑现有望提升采浆规模,疫苗恢复增长,给予公司24年25倍PE,对应合理价值22.70元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。浆站建设进度不及预期;流感疫苗减值风险;产品市场推广及销售不及预期;新产品研发进度不及预期;市场竞争加剧风险。a