九联科技(688609):大额中标移动网关订单,鸿蒙+信创新业务蓄势待发-公司研究报告

大额中标移动网关订单,基本面拐点有望出现。2024年3月7日,公司发布公告,中标中国移动2024年至2025年智能家庭网关产品集中采购(公开采购部分),中选项目及份额如下:采购包一:GPON-双频WiFi6(含GPON-双频WiFi5),中选份额15.94％;采购包二:10GGPON-WiFi6,中选份额15.22％;采购包三:GPON无WiFi,中选份额15.94％;采购包四:10GGPON-无WiFi,中选份额14.49％;合计1168.38万台,预计中标总金额:11.49亿元(含税)。根据公司23年业绩快报,23年营业收入为21.70亿元,此次中标金额占23年营业收入比例为52.92％,我们认为预计将对公司业绩产生较为积极的影响。

   已测评通过多款开源鸿蒙产品,赋能千行百业。根据OpenHarmony官网,截至2024年4月1日,九联科技及九联开鸿(公司全资子公司)共计38款产品通过OpenHarmony社区测评,其中通过认证的模组/开发板、商用设备、发行版分别有23款、13款、2款。根据九联科技公众号,公司分别与大禹节水、南方电网、华谊信息在水利、电力物联网、化工行业进行开源鸿蒙生态的建设,我们认为公司产品或有望随开源鸿蒙生态的拓展在上述行业逐渐放量。

   携手信通院,信创业务蓄势待发。2024年3月20日,公司发布公告,与中国信通院达成合作意向并签署了框架协议,双方同意合作数字安全服务平台项目,共建数字安全服务平台,并基于平台向政府机构、事业单位与国有企业(含国有参股企业)提供政务办公所涉及的即时通信、音视频通话、音视频会议、邮件、OA等业务场景下的数字安全服务。其中中国信通院负责合作项目的平台建设、业务运维,并负责牵头向目标群体开展市场拓展、合同签订等相关工作;公司负责合作项目的产品研发以及系统运维等相关的技术能力支持,对系统安全性和可靠性负责,确保系统正常运行,并负责为平台产品的市场推广提供技术支持。我们认为此次合作有助于进一步拓展公司业务范围,提高公司在信创领域的市场竞争力。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2025年收入分别为33.89亿元、45.36亿元,归母净利润分别为1.45亿元、2.64亿元,EPS为0.29元、0.53元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2024年动态PE区间50-55X,对应合理价值区间14.53-15.99元,"优于大市"评级。

   风险提示:运营商资本开支不及预期;鸿蒙、信创等新业务市场拓展不及预期;市场竞争加剧。