宁波银行(002142):息差表现稳定,营收增速回升-2023年年报点评

事件:4月9日,宁波银行发布2023年年报。23年累计实现营收616亿元,YoY+6.4％;归母净利润255亿元,YoY+10.7％;不良率0.76％,拨备覆盖率461％。

   营收增速边际回升。宁波银行23年营收同比+6.4％,增速较前三季度回升0.9pct。其中净利息收入同比+9.0％,净息差坚挺、规模延续高增长均为利息收入延续较高增速带来支撑。23年中收同比-22.8％,主要是财富管理业务受资本市场波动影响较为明显,代理类中收降幅较大。不过得益于公司较强的投资能力,以及22Q4基数较低,23年其他非息收入同比+15.7％。23年资产减值损失同比-14.3％,对利润增长起到一定反哺作用,23年归母净利润同比+10.7％。

   存贷高增,息差稳定。宁波银行23年贷款、存款总额分别同比+19.8％、+20.8％,实现存贷两旺。23Q4单季信贷投放亮眼,零售信贷投放延续高景气。24Q4单季新增一般对公、零售贷款增量分别为219、333亿元,而单季贴现规模下降193亿元,或表明区域信贷需求正在回暖。宁波银行23年末净息差为1.88％,较23Q3末微降1BP。息差之所以能保持坚挺,主要是资产端定价较稳,23年末生息资产收益率4.16％,较23H1末-1BP。其中,1)公司深耕本土,信贷定价能力较强;2)在宁银消金开业等因素支撑下,个人消费贷增长较好对贷款定价起到支撑作用;3)宁波银行按揭贷款占比较低,受存量按揭贷款利率调整影响也较小。负债端,23年末计息负债成本率2.15％,较23H1末提升6BP;存款定期化仍在延续,23年末定期存款占比67.0％,较23H1末提升3.3pct,不过24年存款挂牌价调降效果逐步释放,一定程度上可对冲定期化的影响。

   资产质量保持平稳,拨备覆盖率仍在高位。宁波银行23年末不良率0.76％,与23Q3末持平,延续优异表现。年内零售贷款不良率有所波动,23年末为1.50％,较23H1末+2BP。23年末拨备覆盖率较23Q3末下降20pct,但仍处于461％的高水平;拨贷比3.50％,较23Q3末-16BP。23年内拨备覆盖率下行,一是拨备适当反哺利润;二是宁银消金开业,子公司或一定程度上拉低了合并口径下的拨备覆盖率;同时,公司在22、23年核销力度明显提升,当前做实资产质量,也便于后续信贷需求进一步回升时"轻装上阵"。

   投资建议:贷款增长强劲,资产质量稳健

   宁波银行23年营收增速较前三季度表现回暖,归母净利润稳健增长。宁波银行深耕长三角地区,资产获取能力优异、息差表现坚挺,且资产质量保持稳健,基本面整体延续优异表现。随着经济预期的不断改善,信贷需求的进一步恢复、板块行情的共振都将利好公司估值的修复。预计24-26年EPS分别为4.26、4.69、5.17元,2024年4月9日收盘价对应0.7倍24年PB,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济增速下行;资产质量恶化;行业净息差下行超预期。